泛微网络:单季度收入增速有所放缓,发布新一代OA产品

单季度收入增速有所放缓。公司2018年前三季度实现营收6.22亿,同比增长38.82%;净利润0.59亿,同比增长21.34%;扣非净利润为0.49亿,同比增长27.7%。如果剔除股权激励的影响,则归属于上市公司股东的净利润值为0.76亿,同比增长56.66%。其中,公司三季度单季度实现营收2.22亿,同比增长33.96%,单季度收入增速有所放缓。

    发布新一代OA平台,有望带动主业增长。根据公司微信公众号披露,公司于9月27日正式发布新一代OA产品e-cology9.0,该平台包含“智能化、平台化、全程电子化”三大特色。我们认为新版本的OA产品有望带动公司主业继续高速增长。

    发布“鲲鹏伙伴计划”,推动云端战略落地。根据中国软件网报道,3月21日,公司发布“鲲鹏伙伴计划”,将斥资1亿元设立鲲鹏伙伴基金,在全国范围内建立管理软件同盟圈共享资源,推动一体化云OA平台“eteams”的普及。据泛微相关负责人介绍,合作伙伴只需要把泛微云OA软件推荐给需要的企业,第一年的100%收入全部属于合作伙伴。重磅的补贴战略有望推动公司云战略加速落地。

    投资建议:公司是国内OA行业龙头,2018年继续全面扩大行业竞争优势,业务实现高速增长。随着“鲲鹏伙伴计划”的推广,公司云产品有望在2018年加速落地。预计2018-2019年EPS为1.12、1.49元,维持买入-A评级,6个月目标价80元。

    风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;云产品推广速度不及预期。