新纶科技2018年三季报点评:业绩表现良好,多业务加速铺开

公司发布2018年三季报,前三季度公司实现营业收入25.29亿元,同比增长74.87%,归母净利润3.06亿元,同比增长150.47%,扣非后同比增长194.79%。其中第三季度营收10.27亿元,同比增长89.21%,扣非归母净利润1.38亿元,同比增长265.15%。公司预计2018年实现归母净利润4.35-4.85亿元,同比增长151.23%-181.11%。三季度业绩大幅增长原因主要是千洪电子二季度完成并表以及功能性材料项目产能释放。

    打入苹果供应链,进入多款终端品牌清单。继公司2017年打入苹果供应链后,公司电子功能材料产品不断扩大在苹果公司的销售份额,BOM料号从上年度的不到10个增长为本年度的30个以上,应用终端不断丰富,已扩展至IPAD、笔记本、音箱、手表等。同时凭借4月公司完成对下游模切商千洪电子的并购以及公司高性能的电子胶膜产品,有多款料号已经写入OPPO、LG等终端品牌新产品BOM清单。

    铝塑膜产能铺开迅速,明年产能将近一亿方。公司常州二期铝塑膜项目第一条300万平方米/月产线如期实现投产,填补了国内动力锂电池铝塑膜量产空白。公司常州第二条300万平方米/月铝塑膜产线预计明年二季度实现量产,加上即将扩产的日本产线,公司日本三重和中国常州两大铝塑膜基地月产能将合计达900万平方米/月,全年产能近1亿方,将成为全球最大铝塑膜供应商。铝塑膜是动力电池原材料中尚没有实现国产替代化的重要材料之一,新能源汽车行业高速增长将带动铝塑膜产业长期发展机会。

    光电显示材料业务正式启动,有望成为公司新的盈利增长点。公司常州功能材料产业基地光学膜涂布项目首期两条日本产线将于11月份投产,光电产业是我国重要的战略新兴产业,未来随着终端市场需求释放,以及高科技领域的应用拓展,光电显示材料业务前景广阔,有望成为公司下一个盈利增长点。

    【投资建议】

    公司电子胶膜龙头地位稳固,铝塑膜业务产能不断释放,预计公司18/19/20年实现营收34.51/46.26/59.17亿元,归母净利4.45/5.79/6.74亿元,EPS0.39/0.50/0.59元,对应PE25.89/19.90/17.09倍,给予“增持”评级。

    【风险提示】

    新能源汽车政策风险;

    宏观经济风险。