江西铜业:业绩符合预期,营收维持增长

类别:公司研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:徐鹏 日期:2018-11-02

相关事件: 公司发布2018 年第三季度报告,2018 年前三季度实现营业收入1625.97 亿元,同比增长4.66%;归属于上市公司股东净利润20.45 亿元,同比增长29.37%;基本每股收益0.59 元,同比增长28.26%。2018 年第三季度实现营业收入580.92 亿元, 同比增长1.79%;归属于上市公司股东净利润7.67 亿元,同比增长2.25%;基本每股收益0.22 元,同比持平。公司业绩基本符合我们预期。

    投资要点:

    产品销量增加,营收维持增长。2018 年第三季度,长江有色铜均价为4.91 万元/吨,环比下降4.6%。得益于公司产品销量提升,公司三季度单季营业收入环比增加,增幅为7.79%, 相比二季度单季,增速提高1.3%。

    财务费用环比下降,销售净利率上升。三季度单季,公司财务费用1.74 亿元,环比下降1.75 亿元,降幅为50.15%, 主要是单季利息收入上升。得益于公司费用和资产减值损失下降,第三季度公司销售净利率为1.41%,环比增加0.61%,增幅为76.25%。

    经营现金流大幅改善。2018 年1-9 月公司经营活动现金净额42.08 亿元,同比增长181.02%;而三季度单季,公司经营现金流34.03 亿元,环比大幅增加,主要是公司加强应收账款的管理。

    矿产铜国内领先,成本优势明显。公司拥有铜金属储量1441 万吨,约占全国已探明可供工业开采储量的三分之一;自产铜精矿含铜量21 万吨,约占全国的四分之一。公司年产铜精矿含铜21 万吨,矿山开采能力遥遥领先于同业水平,具有开采成本优势,在铜价上涨周期中公司将明显受益。

    铜矿供给增速下降,交易所库存降幅较大。全球新增铜矿供给相对有限,铜矿供给增速趋于下行,我们预计2018 年铜供给增速约为3%,低于下游消费增速。截止到10 月26 日, 伦敦和上海两地交易所库存为29.5 万吨,同比下降22.4%。后续在国内经济增速相对平稳条件下,铜价仍具有走高的基础。

    盈利预测:我们预测公司2018-2020年实现归属母公司所有者净利润分别为25.32亿元、27.99亿元和29.22亿元,对应每股收益分别为0.73元、0.81元和0.84元,对应当前股价PE分别为18.1倍、16.4倍和15.7倍。公司是国内铜业龙头,在铜价上涨的背景下,公司经营业绩将具有较大的弹性,维持“审慎推荐”的投资评级。

    风险提示:(1)全球经济增长不及预期,铜需求大幅下降;(2)铜矿山大幅扩产;(3)公司铜加工产品利润大幅下降;(4)市场系统性风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600362 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 买入 -- 研报
西山煤电 买入 8.76 研报
安科生物 买入 18.00 研报
荣盛发展 中性 -- 研报
招商蛇口 中性 -- 研报
万科A 中性 -- 研报
保利地产 中性 -- 研报
华夏幸福 中性 -- 研报
旗滨集团 持有 -- 研报
紫金矿业 买入 -- 研报
恒立液压 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报
紫金矿业 0.35 0.28 研报
机器人 0.62 0.74 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 33 持有 持有
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 30 持有 中性
隆基股份 30 买入 持有
三一重工 29 持有 中性
伊利股份 29 持有 买入
华泰证券 29 持有 中性
万科A 29 买入 中性
五粮液 29 持有 持有
中信证券 28 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
上汽集团 27 持有 买入
泸州老窖 27 持有 持有
美的集团 26 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
华能国际 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 574 86 304
汽车制造 542 35 303
金融行业 478 28 211
建筑建材 454 52 211
电子器件 393 54 224
钢铁行业 393 28 170
化工行业 382 60 108
生物制药 342 51 172
机械行业 336 41 130
家电行业 303 12 120
房地产 294 30 207
酿酒行业 271 16 105
煤炭行业 267 24 101
电力行业 236 31 73
交通运输 207 26 107
服装鞋类 207 20 109
酒店旅游 197 21 65