安科生物:业绩符合预期,生长激素快速增长

业绩符合预期,生长激素持续增长。

    公司Q3实现营收3.91亿(+37.33%),实现归母净利润1.01亿(+31.75%),归母净利润增速为业绩预告中值。考虑到中药贴剂、多肽、干扰素增速较低,预计生长激素实现40%以上的增长。目前公司的生长激素全部为粉针剂,水针剂有望在年底上市,而水针剂的价格远高于粉针剂,水针剂对安科的利润提升有望从2019年开始显现。

    四季度中德美联检测业务利润可期。

    中德美联为国内DNA法医检测领先企业,目前从事的业务之一染色体Y库建库业务,由于该业务是和公安部门合作,预计收入和利润主要确认在年底,且坏账少。公司上半年由于中德美联确认利润较少,导致公司半年度整体增速放缓,预计公司四季度利润维持高增长。

    维持“推荐”评级。

    三季度公司定增方案通过,投向生长激素生产线、Her2单抗的资金得到补充,且引入员工持股,绑定管理层利益。鉴于公司的生长激素成长确性高,肿瘤领域研发布局丰富,法医检测快速增长,看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为0.35、0.44、0.56元,对应10月29日收盘价,PE分别为41、33、26倍(尚未考虑增发摊薄)。维持“推荐”评级。

    风险提示

    生长激素超适应症使用风险;研发不及预期;水针剂销售不及预期。