广汇汽车2018年三季报点评:规模优势体现,盈利显著优于行业,维持“推荐”评级

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王俊杰 日期:2018-11-02

业绩基本符合预期。公司前三季度营业收入1204亿元,同比增长7.38%,归母净利润31.5亿元,同比增长8.34%,扣非后归母净利润为28.0亿元,同比下降9.45%。分拆来看,新车销售收入 1030.69亿元,同比增长 5.09%;维修服务收入 111.85亿元,同比增长 21.57%;佣金代理服务收入 39.03亿元,同比增长 26.54%;汽车租赁收入 18.45亿元,同比增长 31.77%。

    集团规模优势体现,新车毛利企稳。尽管行业处于下行周期,产业链盈利能力下滑,公司18Q3新车毛利率达到4.22%,优于行业平均水平。并且,公司后市场业务逆周期表现稳健,为公司盈利提供稳定支撑,新车毛利占比已经下降至35%。

    下行周期中,公司资金管理稳健。公司目前资产负债率66.21%,18Q3经营活动现金净额为36.2亿元,存货为214.8亿元,相当于库存1.6个月,运营指标良好。

    恒大入股广汇集团,公司后续扩张可期。恒大入股集团之后,缓解了目前集团的资金压力,释放股权质押风险。在这之后,恒大与广汇集团携手,将在地产、汽车、能源等领域发挥协同。对公司而言,获得恒大有力背书之后,后续的融资和扩张也料将更为顺利。

    投资建议:行业仍处于下行周期,我们下调公司2018~2020年盈利预测至38.27亿元、47.22亿元、56.77亿元(前预测值为42.8亿元、51.57亿元,57.3亿元),对应PE分别为8.6倍、7.0倍、5.8倍。广汇作为龙头经销商,管理、融资和扩张能力明显优于行业。维持“推荐”评级。

    风险提示:经济周期下行,终端需求不达预期,公司新车毛利率持续下滑;后市场竞争加剧,公司相关业务收入和毛利率下降。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600297 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59