申通快递2018三季报点评:边际改善,持续可期

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:皇甫晓晗,郑武 日期:2018-11-01

本报告导读:

    申通快递三季报符合我们的预期,边际改善显著。随着公司年内月度市场份额的提升,市场的预期与估值料将逐渐修复。

    投资要点:

    维持目标价21.22元,维持增持评级。申通快递三季度份额回升,边际改善显著。基于公司管理的变革与投资的加速,我们预期这种改善年内仍将持续。我们维持2018-20EPS 预测 1.33/1.42/1.58元,维持目标价21.22元,维持增持评级。

    三季度业务量增速显著回升,利润稳定。公司2018上半年业务量增速19%,单三季度业务量增速提升至41%,市场份额由上半年的9.3%提升至10.5%。三季度公司归母净利润同比增加43%,扣非归母净利润同比增长18%,较上半年17%的增速略有提升。说明公司在大幅提升市场份额的同时,保持了盈利的稳定性。

    季报符合预期,全年盈利指引上限超预期。公司前三季度EPS1.05元,与我们的盈利预测一致,符合预期。公司季报披露全年业绩指引,2018全年归母利润增速预计在35-50%区间,扣非归母利润增速在15-25%区间,指引的上限超过我们全年37%增速的预期。

    改善持续性年内可期,未来更大空间来源于成本下行。我们认为,公司三季度的份额回升,来源于两方面的努力:通过收购转运中心实现全体系管控;通过购置车辆与自动化设备提升运营效率。由此重拾的市场份额,四季度持续性可期。2019年的估值提升取决于能否利用业务量高增长带来的规模经济,降低成本,进入完整的良性循环。

    风险因素。行业增速骤降;行业竞争急速加剧;网点出现不稳定因素;

    与阿里巴巴的关系产生突变;竞争格局出现意外变化。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
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爱尔眼科 买入 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 39 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 买入 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
万科A 26 买入 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 632 82 338
汽车制造 461 34 276
电子器件 430 53 249
钢铁行业 410 29 254
化工行业 383 46 162
建筑建材 376 44 195
金融行业 360 24 172
生物制药 323 57 163
房地产 277 25 203
机械行业 274 52 125
食品行业 272 22 110
煤炭行业 259 28 111
酿酒行业 252 17 126
家电行业 231 14 145
商业百货 201 32 108
酒店旅游 195 20 62
有色金属 188 38 62