瀚蓝环境事件点评:业绩持续稳健,“大固废”布局有力推进

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2018-11-01

事件:

    公司发布三季报,1-9月实现营业收入35.85亿元,同比增长17.16%;归属于上市公司股东的净利润7.44亿元,同比增长36.30%。

    投资要点:

    业绩持续稳健增长。受益于燃气销量增长、大连项目投产等利好因素影响,公司前三季度营业收入同比增长17.16%。毛利率较高的固废业务占比提升,费用率基本平稳,加之年初处置官窑市场产生收益以及燃气发展剩余30%股权收购完成,归母净利润同比增长36.3%,大幅超出收入增速。若扣除官窑市场股权转让款,公司扣非归母净利润同比增长20.33%,保持稳健。

    发行10亿元可转债,“大固废”布局有力推进。公司拟公开发行A股可转换公司债券,募集资金不超过10亿元,扣除发行费用后全部用于投资公司在手固废处理项目,包括南海生活垃圾焚烧发电厂提标扩能工程、安溪县垃圾焚烧发电厂改扩建、漳州南部生活垃圾焚烧发电厂等3个项目,合计垃圾日处理量达到3250吨。预计可分别于2019年3-4季度、2020年1-2季度、2019年2-3季度完成工程验收并投产。9月公司相继公告预中标漳州北部片区垃圾焚烧发电及配套工程PPP项目、投标晋江垃圾焚烧发电提标改建项目,项目总投资分别为7.11和8.83亿元,预计建成后将为公司新增3000吨/日的垃圾处理规模,并带来污水、污泥、餐厨垃圾等处理规模的扩大,“大固废”版图不断推进。

    看好国投电力战略入主助力公司业务拓展。今年4月,国投电力与公司持股5%以上的股东创冠香港签订股权转让协议,战略入股公司,国投电力实际控制人为国家开发投资集团有限公司(以下简称“国投公司”),城市环保、生物质能源等产业是国投公司前瞻性战略性产业之一,此次国投电力入股公司,也是国投公司产业布局的重要组成。截至2017年末,国投公司资产总额达到4941亿元,利润总额182亿元;国投电力资产总额2083亿元,归母净利润32亿元,强大的资本实力将为公司带来项目投资的便利。同时,背靠央企也将利于公司实现固废处理业务的全国拓展,加速“瀚蓝模式”异地复制。

    维持公司“增持”评级:我们看好公司“大固废”战略格局、水环境治理以及水务、燃气四大板块并进为公司带来的成长与稳健双重属性。基于公司三季度业绩保持较快增长,我们略微上调对公司的盈利预测,暂不考虑拟公开发行可转换债券对公司未来股本的影响,预计公司2018-2020年EPS分别为1.07、1.19和1.47元/股,对应当前股价PE为11.43、10.26和8.30倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:项目推进进度不达预期风险;固废处理行业竞争加剧风险;产能利用率不足风险;政策推进不达预期风险;应收账款风险;可转换债券发行不确定性风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600323 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海医药 买入 -- 研报
新华保险 中性 -- 研报
新和成 持有 -- 研报
片仔癀 买入 -- 研报
上海银行 买入 12.30 研报
万里扬 买入 -- 研报
南方航空 持有 10.03 研报
联美控股 买入 12.54 研报
首旅酒店 持有 -- 研报
中青旅 持有 -- 研报
广州酒家 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海医药 0.83 0.78 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
新和成 1.80 1.59 研报
片仔癀 1.70 2.43 研报
顺网科技 0.60 0.66 研报
上海银行 0 0 研报
万里扬 0.89 0.29 研报
南方航空 0.66 0.36 研报
腾邦国际 0.79 0.59 研报
众信旅游 0 0 研报
中青旅 0.72 0.79 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 39 持有 买入
完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 买入
贵州茅台 30 买入 买入
泸州老窖 30 持有 持有
中国国旅 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 513 86 252
汽车制造 411 42 225
电子器件 299 55 189
机械行业 278 57 128
生物制药 272 53 150
建筑建材 242 47 133
化工行业 235 56 109
金融行业 232 30 99
有色金属 206 41 53
酿酒行业 196 16 111
钢铁行业 190 32 89
家电行业 181 13 106
商业百货 178 36 92
酒店旅游 176 20 83
交通运输 168 32 69
房地产 162 26 104
电力行业 137 29 65