海通证券:自营、投行、信用减值损失拖累业绩,净利润同比-42%

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:罗钻辉 日期:2018-11-01

前三季度净利润35.88亿元,YOY-42%,降幅较上半年有所走阔海通证券10月29日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为35.88亿元,较上年同期减41.62%;营业收入为161.77亿元,较上年同期减15.98%;基本每股收益为0.31元,较上年同期减41.51%。

    公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为5.57亿元,较上年同期减73.76%;营业收入为52.32亿元,较上年同期减18.78%;期末公司归属于上市公司股东的净资产为1177亿元。加权平均净资产收益率3.04%,较上年同期下降2.37个百分点。证金公司持股由二季度末的4.90%降至2.99%。

    市场震荡下行、交易量萎缩导致手续费及佣金净收入下滑累计手续费及佣金净收入58.58亿元,YOY-16%,主要是受市场震荡下行、交易量萎缩、监管政策变化影响。其中,代理买卖证券业务净收入23.90亿元,YOY-18%;根据交易所公布数据,Q3单季日均股票交易额3005亿元,YOY-40%,累计日均股票交易额3903亿元,YOY-15%;证券承销业务净收入为18.99亿元,YOY-25%,同比下降主要是受股权融资规模下降影响;受托客户资产管理业务净收入14.04亿元,YOY+2%,预计主要是因为券商资管的主动管理业务管理费收入及业绩报酬提升。

    自营收入下滑64%,累计信用减值损失计提12.47亿元公司前三季度的自营收益为25亿元,YOY-64%,一是受去年高基数影响,二是受到今年资本市场波动影响。其中投资净收益37.08亿元,YOY-47.73%,主要是持有及处置金融工具产生的投资收益减少。公允价值变动净收益-12.56亿元,预计是受资本市场波动影响。利息净收入34.69亿元,YOY+38%,主要是买入返售金融资产利息收入增加所致。累计信用减值损失12.47亿元,Q3单季计提达5.64亿元;累计信用减值损失占18年中股票质押式回购规模的比例约为1.7%。

    其他业务收入达43亿元,YOY+31%,主要是子公司销售收入增加所致。公司综合化经营在业内保持领先优势,已基本构成涵盖经纪、投行、资产管理、私募股权投资、另类投资、融资租赁等多个业务领域的金融服务集团,我们认为未来子公司的业绩贡献有望持续提升。

    投资建议:自营业务、投行业务和信用减值损失计提是拖累公司前三季度业绩的主要因素,但三季度利息净收入、其他业务收入实现逆势增长。基于我们下调全年市场日均股票成交额、自营投资业务和投行业务的预期,将公司18/19的净利润从83.42亿元/90.65亿元调整至53.03亿元/70.67亿元,YOY-38%/+33%,预计18年的BVPS 为9.92元/股,给予公司1.2倍 pb的估值倍数,目标价为11.90元,维持“增持”评级。

    风险提示:市场大幅波动风险、金融监管趋严、股票质押业务风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600837 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海医药 买入 -- 研报
新华保险 中性 -- 研报
新和成 持有 -- 研报
片仔癀 买入 -- 研报
上海银行 买入 12.30 研报
万里扬 买入 -- 研报
南方航空 持有 10.03 研报
联美控股 买入 12.54 研报
首旅酒店 持有 -- 研报
中青旅 持有 -- 研报
广州酒家 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海医药 0.83 0.78 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
新和成 1.80 1.59 研报
片仔癀 1.70 2.43 研报
顺网科技 0.60 0.66 研报
上海银行 0 0 研报
万里扬 0.89 0.29 研报
南方航空 0.66 0.36 研报
腾邦国际 0.79 0.59 研报
众信旅游 0 0 研报
丽江旅游 0.68 0.83 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 39 持有 买入
完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 买入
贵州茅台 30 买入 买入
泸州老窖 30 持有 持有
中国国旅 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 513 86 252
汽车制造 411 42 225
电子器件 299 55 189
机械行业 278 57 128
生物制药 272 53 150
建筑建材 242 47 133
化工行业 235 56 109
金融行业 232 30 99
有色金属 206 41 53
酿酒行业 196 16 111
钢铁行业 190 32 89
家电行业 181 13 106
商业百货 178 36 92
酒店旅游 176 20 83
交通运输 168 32 69
房地产 162 26 104
电力行业 137 29 65