紫光股份:协同效应显现成效,持续研发展望未来

1、事件:公司今日披露2018年第三季度报告。公司2018Q3实现营收119.81亿元,相比上年同期调整后增长27.42%;实现归母净利润4.29亿元,相比上年同期调整后增长3.88%;扣除非经常性损益的归母净利润3.49亿元,相比上年同期调整后增长20.24%。

    2、公司主营业务增势稳健,子公司规模持续扩张:2018年前三季度公司主营业务增势稳健,营业收入依旧保持良好的增长态势,在报告期内实现了扣非归母净利润同比20.24%的增长,其原因主要为公司的子公司新华三、紫光数码等业务规模持续扩大所致。公司利润率回升显著,市场竞争压力得到缓解;子公司业绩表现亮眼,业务规模持续扩张;华新三协同效应提升,并表提升公司盈利效益。

    3、毛利率保持平稳回升,各项费用率进一步改善

    4、业务规模不断扩大,预收账款与存货增加,回款能力优秀:经营性现金流持续提升,现金流与业务增长保持一致增长性,现金收入比率向好,整体现金流情况处于健康水平。

    6、注重研发投入,布局放眼未来:2018年Q3公司的研发投入达到24.21亿元,前三季度公司研发投入费用占比均保持在7%的较高水平。公司重视科研方面的投入,不断推进在云计算、大数据、信息安全、物联网、存储、行业应用等方面的研发。公司的科研创新贯穿整个产业链,不仅形成了丰富的产品与业务服务,并且推出了众多国内技术领先的解决方案,以持续创新引领市场应用。布局放眼未来市场,未来盈利可期

    7、业绩预测:持续看好公司长期发展,预计18-20年实现净利润18.5亿元、23.1亿元、28.9亿元,对应现价PE25.7、20.7、16.5倍,持续“强烈推荐”评级。

    8、风险提示:云产业发展不及预期;SDN技术需求不及预期;5G发展不及预期,业务整合不及预期。