东珠生态:运营稳健,全年业绩高增长无虞

事件:公司发布2018年三季度报告。2018H前三季度实现营业收入11.8亿元,同比增长37.8%,归母净利润2.4亿元,同比增长38.2%,EPS为0.76元。

    受行业影响Q3业绩增速有所下滑,在手订单充足:公司2018Q1、Q2、Q3营业收入分别为3.6亿元、4.8亿元、3.4亿元,同比增长51.9%、67.5%和1.7%,归母净利润分别为0.7亿元、1.1亿元、0.6亿元,同比增长65.0%、87.4%和-17.0%。公司Q3新中标2.1亿元,新签合同10.3亿元,今年前三季度累计新中标金额27.43亿元,累计新签项目19.5亿元,公司充足的在手订单是2018年及2019年业绩增长的有力保障。

    盈利能力保持平稳:公司2018前三季度毛利率28.2%,同比基本持平;前三季度净利率20.3%,同比基本持平。期间费用率为4.5%,比上期下降1.4个百分点,其中,管理费用率为3.7%,同比下降1.8个百分点,财务费用率为-0.85%,同比降低0.7个百分点。公司存货16.0亿元,较年初9.8亿元大幅增长,主要系报告期内业务增长,已完工未结算工程施工增加所致。

    高管增持、推出员工持股计划:公司高管团队5名董事、高级管理人员于9月陆续通过二级市场集中竞价交易以自有资金累计增持公司股份约59.7万股,增持金额合计1,012.5万元,表明公司对自身未来发展的信心。同时公司推出2018年第一期员工持股计划草案,建立、完善员工与股东的利益共享机制与激励体系,确保公司长期、稳定发展。

    加速湿地修复领域全国布局:公司充分发挥生态湿地修复领域先发优势,积极在全国拓展湿地业务,公司十月份预中标甘州城区北郊湿地恢复治理工程EPC总承包,及赤龙湖本草纲目湿地体验园项目设计-施工(EPC)总承包。项目规模分别为1.6亿元、1.8亿元。同时,公司积极拓展国储林和沙漠公园业务。湿地修复、国储林和沙漠公园业务空间广阔,有望爆发式增长。目前公司已有新疆吉木萨尔沙漠公园项目、青海省德令哈市蓄集乡陶斯图村草原恢复治理工程、漯河市郾城区国储林项目在建设推进中。公司紧跟时代需求与国家政策,全面布局生态修复领域,未来业绩持续高增长可期。

    盈利预测与评级。预计2018-2020年营业收入和归母净利润复合增长率分别为65.8%和67.7%,考虑到公司今后业绩高速增长,维持“买入”评级。

    风险提示:工程进度、工程回款或不及预期,业务拓展或不及预期的风险。