中国软件:高研发投入带来长远收益,加速推进自主可控产业生态

1、公司三季度盈利状况向好,高研发投入带来长远收益

    2018年第三季度,公司营业收入10.10亿元,净利润-3237.08万元。相比17年三季度公司的盈利状况向好。公司的亏损主要由于高研发投入导致,18年第三季度公司的研发费用高达2.55亿元,占营收的25.25%。高研发投入换来的是公司打造了完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的产品链条,长远来看在未来的国产化替代浪潮中公司占据了先机。

    2、加速推进自控可控生态,麒麟系统初具市场规模

    目前公司已成为国家信息安全领域的核心服务商,是自主可控重大工程的推进者。公司自主研发的麒麟操作系统,与国产飞腾处理器深度适配,已经成为国内安全等级最高的操作系统。目前麒麟系统的销售与公司自主可控业务深度结合,已初具市场生态规模。未来公司将围绕麒麟系统积极布局,有望成为自主可控生态体系建设的国家队。

    3、软件行业顶级资质,多项业务位居行业核心地位

    公司作为软件行业的国家队,已拥有系统集成、软件开发等众多国内一级行业资质,连续多年被评定为“国家规划布局内重点软件企业”。目前公司多项行业应用处于行业核心地位,面向政府的税务业务成为支柱性供应商;面向公众的轨道交通AFC业务形成完整产业链的布局,在行业内处于领先地位;面向公众的地铁行业应用也已在国内成功应用,并积极开拓国际市场。

    4、投资建议

    考虑公司技术壁垒及客户资源优势,预计公司2018-2020 年实现归母净利润1.58、1.99、2.53亿元,对应当前市值的估值为80、64、50倍,给予“推荐”评级。

    风险提示:国家相关政策变化风险、公司市场拓展不及预期。