美年健康:2018年1~9月业绩增长68.2%,基本实现全国布局600家专业体检中心的目标

事件:公司公布三季报,2018年1-9月公司实现营业总收入58.19亿元,追溯调整后比上年同期增长43.04%;归属于上市公司股东的净利润4.14亿元,追溯调整后比上年同期增长68.18%;扣非后归属母公司股东净利润3.43亿元,追溯调整后比上年同期增长92.30%。

    公司公告2018年度预计的经营业绩情况,预计归母净利润在8.2亿元-8.8亿元,同比增长41.30%-51.64%。

    同时,公司公告公司以集中竞价方式回购部分社会公众股份预案,拟以自有资金过二级市场以集中竞价方式回购部分社会公众股份。本次回购的资金总额不低于人民币30,000万元且不超过人民币50,000万元,回购价格不超过人民币17元/股,回购期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起6个月内,回购用途为员工持股计划或股权激励计划。

    点评:2018年基本实现全国600家专业体检中心的布局目标。2018年Q1-Q3,公司业务实现快速增长,收入和归母利润增速分别为43.04%和68.18%,在扩张门店数量、提升个检比例等多方面取得关键性进展。2016年以来,公司在收入端保持了40%+的高速增长,同时伴随着规模效应和管理能力的提高,公司的净利润增速持续提高,充分表明了公司快速的发展活力。

    2018年对公司来说具备深远的影响,在经历了“富海门诊事件”事件之后,公司通过不断提高自己的业务能力,依然保持了快速稳健的发展态势。公司加快推进体检中心布局,基本实现全国600家专业体检中心的布局目标,在覆盖面上,已经涵盖所有省、市自治区(除港澳台外)。

    我们认为公司发展路径清晰明确,确保公司未来的收入和利润的可持续增长:1)持续地扩张,覆盖更多区域,服务于更广大的人群;2)提高服务内容与质量,获取更多个检客户,提供更好服务以推动客单价上升;3)全面提高人才、医生储备,加大信息化和科技化管理模式,从单一体检服务迈向“检、存、管、医、保”全程保障服务。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年的销售收入分别为86.02亿元、117.22亿元和157.78亿元,归属母公司净利润为8.62亿元、12.01亿元和16.54亿元。我们看好公司体检业务规模的快速扩张,以及作为大健康产业入口端的价值,未来有能力导入更多体检项目与挖掘体检数据的应用,全方面体现其大健康行业的龙头公司的价值。因此,持续推荐公司,维持“买入”评级。

    风险提示:医疗服务政策风险;并购整合企业融合风险。