银行行业:A股压舱石

9月银行股领涨,涨幅5.62%,行业排名保持第3位。截至10月17日,全年银行股累计依旧下跌(-10.24%),不过在申万排名中升至第1位。9月,银行板块整体估值上行,不过10月初下滑明显。截至上周五(10月12日),银行板块整体市盈率(历史TTM)6.55X,依旧高于7年中位值(6.31X)和均值(6.25X);整体市净率为0.89X,相比A股估值折价收缩至41%。

    9月新增贷款创10年历史同月新高。截至2018年9月底,我国银行业贷款总额达到133.27万亿元,同比增长13.17%。9月新增人民币贷款1.38万亿元,创10年同月新高,同比增长8.66%,增速环比上个月继续下滑。分期限来看,新增仍主要来自中长期贷款;分贷款主体来看,居民户和企业贷款成为主力,非银金融机构去杠杆持续。

    9月新增存款同比增长逾一倍。截至2018年9月底,我国银行业存款规模达到176.13万亿元,同比增长8.54%。9月新增人民币存款8902亿元,环比继续少增1998亿元,不过同比多增4570亿元。新增存款增加主要来自居民户,财政存款和非银金融机构存款均出现较大幅度的减少。存贷差收窄,存贷比继续攀升至75.67%。

    9月下旬市场利率触底回升。理财产品预期收益率在中上旬延续下行,但随着双节来临下旬普遍反转上行。银行间同业拆借利率几乎全线上行,整体(加权平均)升至2.59%,环比上涨30BP,90天至1年期利率普遍回升至4%以上。同比来看,各期限利率还是出现明显下降。

    维持行业“同步大市”评级。银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》正式稿,原则上无实质性放松。银行股的核心逻辑还是在于基本面、息差、资产质量。受国内外经济形势不明朗影响,银行股波动较大,不过相较其他板块还算比较平稳。建议持续关注招商银行、宁波银行、建设银行、工商银行。

    风险提示:资产质量风险暴露失速,行业监管力度过紧。