九州通:业绩增长稳健,经营性现金流好转

类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:叶寅 日期:2018-10-30

事项: 公司发布2018年三季报:前三季度实现营业收入637.5亿元,同比增长17.1%;归母净利润7.7亿元,同比增长-19.2%;扣非归母净利润为6.84亿元,同比增长23.2%。每股收益0.41元,每股净资产7.99元。 第三季度实现收入212.97亿元,同比增长16.82%;实现归母净利润2.36亿元,同比增长44.89%。

    平安观点: 费用率稳定,经营性现金流具有向好趋势:2018前三季度毛利率8.15%,同比下降0.05pp;2018前三季度期间费用率6.3%,同比基本持平。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.2%、2.1%、1.0%,同比分别变化0.2、-0.2、-0.0个百分点。前三季度公司经营性现金流量为-42.26亿元,同比增长15.6%,其中第三季度经营性现金流为6.7亿,由前面季度的负数转为正数,主要由于公司加大应收款清收及提高收现比例所致。公司归母净利润同比下降19.2%,主要原因是去年同期非经常性损益较大导致。三季度归母净利润同比增长44.89%,主要也是由于非经常性损益的影响。

    各业务板块稳健增长,器械业务维持高速扩张:分板块来看,公司医药批发及相关业务实现收入611.12亿元(17.16%),医药零售实现收入14.5亿元(+8.64%),医药工业实现收入10.5亿元(+32.0%)。分产品类别,西药中成药收入504.1(+14.1%),中药材中药饮片收入24.2亿元(+18.1%),医疗器械计生用品收入78.5亿元(+61.2%),预计是由于公司的医疗器械业务继续推进独立运营,各地子公司增长较快;食品、保健品、化妆品业务收入29.4亿元(-8.4%),预计由于公司进行业务结构调整所致。

    维持“推荐”评级:公司各业务板块维持一贯的稳健增长,各项费用率控制良好,经营性现金流也露出好转迹象,预计公司全年也将维持良好增长趋势。我们维持原盈利预测,预计公司2017年、2018年、2019年EPS分别为0.79元、0.95元、1.15元,对应PE分别为20/16/14倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    1、政策风险:近几年医药行业政策频出,一些政策可能影响公司短期业绩。

    2、财务风险:医药行业政策频出,导致行业回款账期普遍延长,若下游回款情况变化,可能造成公司资金链问题。

    3、药品质量风险:药品作为特殊的商品,在生产运输储存等方面要求较严格,任何环节发生问题,可能影响公司经营。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600998 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数