日照港:前三季度利润增长60%,关注瓦日线上量及山钢基地投产

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王立平 日期:2018-10-30

事件/新闻:公司发布三季报,报告期内,实现营业收入38.43亿元,同比增长9.39%;归母净利润5.39亿元,同比增长60.14%;最终实现基本每股收益0.18元,加权平均ROE为4.95%,同比增加1.73个百分点,业绩基本符合预期。业务量方便,前三季度总吞吐量达1.80亿吨,同比稳步增长5.77%。

    “公转铁”发力瓦日线加速上量,煤炭吞吐量Q3单季增长24.6%。瓦日线作为西煤东运的干线之一,16年底正式通车,此后加速上量,根据铁总三年货运增量方案,瓦日线煤炭运量17年1800万吨,18年2400万吨,19年达4000万吨,20年将达到1亿吨。日照港作为瓦日线下水港将直接受益瓦日线上量。同时公司另一条集疏港铁路新荷兖日线西起新乡,构成晋煤外运南路通道,同样受益公转铁及煤源地向“三西”地区集中的过程。从公司煤炭业务方面看,Q3单季煤炭吞吐量1235万吨,同比增长24.61%,较上半年增速提升1.7个百分点,前三季度累计吞吐量3294万吨,同比大幅增长23.55%。

    受益山钢精品基地一期一步投产并上量,前三季度铁矿石吞吐量稳步增长5.19%。山钢精品钢基地一期一步去年年底正式点火投产,作为为主不多的新投产钢厂,山钢基地位于日照港岚山港区,直接为日照港带来铁矿石新增吞吐量。日照港受益于山钢基地投产,前三季度铁矿石吞吐量稳步增长至1.09亿吨,同比增长5.19%,高出全国铁矿石到港增速4.81个百分点。此外精品基地一期二步在明年上半年投产,将为公司贡献新的货物吞吐量。另外,木材吞吐继续向好,前三季度木材吞吐量达1674万吨,同比增长12.43%。粮食受进口美豆下滑影响,前三季度粮食吞吐量941万吨,同比下滑8.91%,但粮食占比相对较低,对公司总业务影响较小。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。三季度公司公告8月1日起,将按实际收取的货物港务费50%的比例缴至日照港集团,今年预计上缴不超过5500万元,对利润产生影响;但考虑到公司去年因参股公司储配煤公司计提坏账损失带来投资损失6256万元,今年同期此项损失不再发生,投资收益将有同比提升,与货物港务费影响相抵,因此我们维持此前盈利预测,预计2018-2020年归母净利润分别6.25亿元、7.78亿元、12.71亿元对应现股价PE为13倍、11倍、7倍,相对行业平均估值,公司估值偏低,维持“买入”评级。

    风险提示:瓦日线上量不及预测,山钢基地未按期投产。

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