攀钢钒钛:盈利环比持续提升,钒硬短缺迹象明显

盈利环比持续提升

    2018年3季度,公司单季实现营业收入38.94亿,归母净利润8.97亿元。前3季度累计实现营业收入106.67亿元,归母净利润20.51亿元,同比分别增长64.67%和205.50%。营业收入实现连续6个季度环比增长,归母净利润实现连续4个季度环比增长。钒价上涨导致的盈利能力提升效应越发明显。

    钒硬短缺迹象明显

    11月1日螺纹钢新国标实施在即,导致原本处于紧平衡的钒市场一货难求。约有2/3的螺纹钢不符合新国标,在钒仍不可或缺的情况下,不仅现在,预计2019年钒也将出现较大供给缺口。替代品铌供给也不充裕,铌价未涨主要是巴西冶金矿产公司垄断了全球约80%的铌供给且坚持价格稳定策略所致。

    投资建议

    从钒和铌的供给情况来看,钒价仍处于上升通道。且2019年钒市场大概率处于短缺状态从而支撑钒价处于高位。攀钢钒钛是A股最为纯正的钒概念股,也是国内钒行业的龙头。公司及关联公司总计约4万吨的供应量约占全国产量的50%。我们预计2018年到2020年,公司营业收入有望实现158.74亿元、198.60亿元和174.60亿元,实现归母净利润分别为36.99亿元、58.18亿元和41.92亿元,对应的每股EPS为0.43元、0.68元和0.49元。继续给予买入评级,目标价格5.25元。