恒华科技2018年三季报点评:业绩快速增长,云平台持续推进

第三季度继续保持快速增长,毛利率小幅提升。前三季度实现营收3.62亿元,公司前三季度实现营收6.91亿元,同比增长53.34%;实现归属母公司净利润1.10亿元,同比增长53.75%。其中,第三季度实现营收2.24亿元,同比增长42.70%;实现归母净利润3753.84万元,同比增长56.65%;实现归母扣非净利润3745.54万元,同比增长56.30%;继续延续快速增长趋势。前三季度综合毛利率为36.57%,相对于上半年继续小幅提升;销售费用率为3.97%,同比下降1.17个百分点;研发费用为4987.65万元,同比增长29.15%,研发投入力度进一步加大,助力公司竞争力持续强化。

    受益电改持续推进,各板块保持较好势头。电网设计版块、基建管理版块、配售电版块三大业务体系运行良好。地方电网客户和配售电客户拓展顺利,配售电版块业务增长迅速;受益国家现代配电网建设的持续推进,设计和基建版块保持平稳增长。随着电改与智能化持续深化,公司各业务料将继续充分受益。

    云平台推进顺利,有望进入快速增长期。依托云服务平台的设计、基建管理、配售电SaaS产品线逐步完善,线上的云服务能力不断提升。其中,在线设计院SaaS产品、智慧工地SaaS产品、配售电业务SaaS产品分别于今年5月、6月、7月上线试运行,预计三季度推进顺利,云平台注册用户数及企业用户数继续保持增长。一站式的云服务平台切合行业需求,在需求持续高景气的背景下,市场前景值得期待。

    投资建议:我们维持预计公司2018年-2020年归属母公司净利润分别为2.81亿元、3.84亿元、5.03亿元,对应PE分别为32倍、23倍、18倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:电改推进不达预期、云平台及EPC项目推进不及预期。