陕西煤业:业绩稳健性好,公告拟回购公司股票不低于10亿元

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:安鹏,沈涛,宋炜 日期:2018-10-29

第三季度盈利环比小幅回落,业绩整体符合预期

    公司前三季度实现归母净利88.6亿元,同比增长9.9%,EPS为0.89元。分季度来看,第一、二和三季度分别盈利28.4、31.0和29.2亿元,EPS分别为0.28、0.31和0.29元。第三季度盈利环比下降5.9%,同比增长12.5%,其中营业收入环比增长12.3亿元或9.0%,而营业成本环比增长14.7亿元或23.8%,主要与征收环保基金有关,第三季度业绩整体符合预期。

    第三季度产量基本平稳,吨煤售价小幅提升

    前三季度:煤炭产销量分别为8006万吨(同比+5.9%)和10201万吨(同比+5.4%)。测算吨煤销售价格和成本分别为385元/吨(同比-1.4%)和183元/吨(同比+2.6%),吨煤净利约165元/吨(同比+3.8%)。第三季度:煤炭产销量分别为2735万吨(环比-0.4%)和3660万吨(环比+6.5%)。测算吨煤销售价格为386元/吨(环比+2.1%),吨煤净利约160元/吨(环比-3.2%)。

    公告拟回购公司股票不低于10亿元,彰显公司管理层对公司未来发展前景信心

    根据最新公告,公司拟以自有资金按照集中竞价交易方式回购不低于10亿元,不超过50亿元,上限不超过10元/股,按此测算预计回购股份数量至少在1亿股(占目前股本1%以上)。回购股份拟用于注销以减少公司注册资本或实施股权激励计划的标的股份。本次回购预案已获公司2018年第一次临时股东大会审议通过,回购期限为自股东大会审议通过之日起六个月内。回购彰显管理层对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可,有利于推动公司股票价值合理回归。

    盈利预测与投资评级

    公司资源禀赋好,吨煤盈利处于行业最高水平。根据公司中报,未来两年小保当、袁大滩建成投产,以及运力改善将持续贡献业绩增长,即使考虑煤价大幅低于预期(比如港口价格回落至绿色区间中枢)公司盈利也难下降。随着公司资本开支将逐步下降,公司长期分红能力也有望逐步提升。另外,公司拟回购股票也彰显公司股票价值和管理层对公司未来发展前景信心。我们看好公司中长期盈利的持续性,预计2018-2020年公司EPS分别为1.15元、1.28元和1.44元,18年PE约8倍,公司近年来分红率维持在约40%,按照最新股价不考虑回购也不考虑分红比率提升,股息率也达5%以上,维持“买入”评级。

    风险提示

    观经济低于预期,下游需求不及预期,煤价超预期下跌,公司新建矿井建设进度低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601225 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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