塔牌集团2018三季报点评:区域高景气,q4已恢复至旺季盈利水平

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:闫广 日期:2018-10-29

事件:公司公告2018年前三季度实现营收45.23亿元,同增48.68%,归母净利润12.49亿元,同增147.38%;其中Q3单季度实现营收14.91亿元,同增39.36%,归母净利润3.87亿元,同增99.43%。

    点评:

    Q3业绩略低于市场预期,主要受治超等影响。中报公布的前三季度业绩中线增长150%,对应Q3单季度盈利4亿元,我们测算差异主要是8月份的淡季售价波动稍高一些,8月10号之后受到广东“光大事件”的影响,治超变得严格,惠州厂8月份发货受到些影响,预计9月份均价已经恢复到含税400元以上的水平;

    目前盈利水平高景气。我们测算Q3单季度出厂价343.39元,同比+22.56%,环比下降15元,吨毛利126.73元同比+59.29%,环比下降15.8元,吨三费15.42元继续下降至近10年来的新低,同比环比分别降低1.46%、1.07%,体现出高效管理水平;吨净利79.09元同增76.92%,环比Q2下滑了8.25元。另外吨营业外收入7.12元,同比增加0.82元,与理财收入增加有关;整体上盈利依然反映了目前高景气度,10月份我们测算单吨净利或已超过100元。

    销量继续逆势增长。前三季度产销分别是1254、1211万吨,同增16.25%、13.98%,Q3单季度销量421万吨,同增13.67%,公司是产业里极少数能够保持2位数产销增长的公司,在广东梅州的文福2条万吨线中的第一条已经于2017年底建成,预计今年全年发挥设计产能超过90%;2018-2019年我们预测公司销量1800、2200万吨,同比增速为16%、22%,我们认为在景气度全国最高之一的广东有新增产能释放对公司业绩将产生极大的弹性,省内仅次于海螺、华润;

    投资建议:维持“买入”评级,四季度水泥板块有望出现超额收益。Q4华南区域价格有望维持高位,公司将充分受益于大湾区建设和乡村振兴。公司预测全年业绩区间是15.5~19.1亿元,增长115%~165%,预告基本符合预期,我们下调2018-20年公司业绩至18.2、20.5、22.7亿元,对应EPS1.53、1.72、1.90(-0.13、-0.08、-0.19)元,当前动态PE约7.6倍,下调目标价至15.3元(-2.1),维持买入评级。

    风险提示:固定资产投资大幅下滑,错峰生产不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002233 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
长安汽车 持有 12.08 研报
九州通 中性 -- 研报
清水源 持有 -- 研报
中微公司 买入 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
海通证券 持有 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报
恒力石化 持有 -- 研报
中泰化学 持有 -- 研报
光环新网 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
九州通 0.32 0.30 研报
清水源 0 0 研报
中信证券 0.73 0.42 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
海通证券 0.44 0.36 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报
恒力石化 0.13 0 研报
光环新网 0 0 研报
中泰化学 0.55 0.41 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 中性
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 中性
通威股份 25 买入 买入
三一重工 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有
万科A 24 买入 买入
伊利股份 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 持有
恒瑞医药 22 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
中信证券 21 持有 买入
保利地产 21 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 486 82 253
汽车制造 405 33 238
钢铁行业 389 29 233
化工行业 320 56 113
电子器件 294 51 172
生物制药 280 45 160
金融行业 278 23 129
建筑建材 252 38 120
机械行业 210 42 82
交通运输 209 23 99
房地产 204 24 145
有色金属 194 44 72
家电行业 190 13 122
服装鞋类 188 18 98
煤炭行业 163 26 87
酒店旅游 156 20 52
商业百货 150 21 83