龙蟒佰利:产销量提升带动三季度业绩增长,氯化法钛白粉项目持续建设

事件: 龙蟒佰利发布2018年三季报,报告期内实现营业收入80.25亿元同比增长6.24%;实现营业利润23.72亿元,同比增长0.74%;实现归属上市公司股东的净利润19.70亿元,同比增长2.59%,按最新20.32亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.97元(扣非后为0.93元),每股经营性净现金流0.54元。

    其中第三季度实现营业收入27.65亿元,同比增长6.62%;实现营业利润7.45亿元,同比下降1.24%;实现归属上市公司股东的净利润6.30亿元同比增长3.14%;折合单季度EPS 为0.31元。

    公司同时预计2018年归属于上市公司股东的净利润变动区间22.5230.03亿元,同比变化幅度-10~ 20%。

    维持“审慎增持”的投资评级。龙蟒佰利18年前三季度业绩实现同比增长,我们分析主要系2018年公司主导产品钛白粉销售价格和价差基本稳定但略有降低,产销量较去年同期略有增长所致。

    龙蟒佰利是我国钛白粉行业龙头,并处全球主要钛白粉生产商之列。伴随供需格局的改善,钛白粉行业景气延续回暖,公司产品价格景气维持高位公司目前生产规模位居亚洲第一,世界第四,具备强大市场竞争力,后续有望成为具备国际竞争力的钛白粉龙头企业。按最新20.32亿股的总股本计,我们维持公司2018-2020年EPS 分别至1.34、1.60、1.86元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示:化工品价格大幅波动的风险,新建项目投产不及预期的风险,中美贸易战对全球经济发展的影响存在不确定性的风险