精测电子2018年三季报点评:业绩符合预期,主业持续高增长

主营业务持续高速增长,盈利能力持续提升

    公司发布2018年三季报,2018年1-9月实现营业收入8.79亿元,同比+70.28%;归母净利润1.91亿元,同比+66.38%;扣非净利润1.77亿元,同比增长+64.50%。公司业绩增长主要系下游面板投资增长,公司依托在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础使得业务规模不断扩大。盈利能力方面,公司毛利率/净利率为50.88%/23.43%,同比上升0.4pct/1.5pct;期间费用率为27.18%,同比-3.62pct,其中管理/销售/财务费用率分别为17.85%/8.28%/1.04%,同比变动-3.49pct/-0.27pct/+0.84pct,随着收入规模不断增长,公司三费显著降低,盈利能力持续提升。

    长期重视研发,完善面板检测全制程布局

    公司高度重视研发,2018年1-9月公司研发投入0.99亿元,营收占比达11.23%,连续多年维持10%以上的研发投入。通过持续的研发,公司不断完善面板检测设备的布局:目前公司产品已覆盖Module制程的检测系统,并成功实现了Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品亦已完成开发,部分产品实现了销售。随着产品品类的增加,公司市占率有望持续提升。

    借助光机电一体化优势,积极开拓新领域

    公司具备“光、机、电、算、软”一体化技术能力,其主营产品具有平台化属性。公司先后设立武汉精鸿、上海精测半导体两家子公司,布局半导体测试领域,加速推进半导体测试、制程设备的技术突破及产业化。同时,公司设立武汉精能电子,布局新能源测试领域,加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓,培育新的利润增长点。

    盈利预测与投资建议:

    预计2018-2020年净利润分别为2.60/3.93/5.61亿元,对应EPS分别为1.59/2.40/3.42元,对应PE分别为35.4/23.5/16.4倍。维持“增持”评级。

    风险提示:面板投资增速下滑;行业竞争加剧;新业务拓展低于预期。