恒华科技:三季报发布,营收、净利润较快增长

三季报业绩回顾和财务数据分析

    公司2018年前三季度实现营业收入6.91亿,同比增长53.34%;实现利润总额1.24亿,同比增长52.07%;实现归属母公司净利润1.1亿,同比增长53.75%;实现扣非后归母净利润1.1亿,同比增长64.42%。前三季度公司总体营收、利润呈现高速增长态势。公司综合毛利率为36.57%,同比下降1.84个百分比,毛利率相比16、17年下降分析主要为EPC类业务收入占比提升有关。费用方面,恢复原有口径下管理费用率为13.52%,比去年同期提升0.92个百分点;销售费用率为3.98%,比去年同期下降1.16个百分点。期末应收账款为7.83亿,与年初基本持平,绝对数值仍然偏高。经营活动现金流量净额为-1.21亿,去年同期为-1.09亿。

    多款SaaS产品陆续上线运行,云服务产品体系构建完毕,

    报告期内,公司的云服务产品体系进一步完善,“电+”智联服务云平台已于2018年10月10日上线运行,配售电业务版块智能运维调度管理平台、能效分析平台于2018年7月上线试运行,总体看云服务产品体系已基本构建完毕,产品功能不断迭代更新。配售电业务方面,公司参股设立的四家配售电公司均已取得售电业务资质,其中中山翠亨、咸阳经发、长沙振望三家配售电公司均已开展售电业务并取得部分收入。预计公司18年EPS为0.65元/股,未来三年净利润增速分别为36.65%、33.80%、32.9%,按照最新收盘价计算对应PE分别为34、25、19倍,公司具备智能电网全生命周期信息服务解决能力,配网业务持续受益于配网投资政策红利,此外公司积极云端转型,看好公司中长期发展,维持“谨慎增持”评级。

    风险提示

    电网投资受政策影响较大;电改进度不及预期;云业务进展不及预期。