博世科:订单连连开花,业绩增长持续发力

事件公司发布2018年三季度报告公司发布18年三季报,前三季度实现营收18.92亿元,同比增加105.12%;归母净利润1.75亿元,同比增加111.59%;扣非归母净利润1.77亿元,同比增加134.87%;EPS 0.49元,同比增加110.81%;ROE 13.81%,同比增加5.85百分点。

    简评单季度净利润同比增长131.55%,全年业绩高增长可期公司前三季度实现营收18.92亿元,归母净利润1.75亿元。单三季度来看,营业收入7.43亿元,同比增加101.06%,比二季度单季增速86.72%高近15个百分点;归母净利润0.69亿元,同比增加131.55%。在二季度单季受到PPP 整顿及融资环境收紧、费用上升等影响净利润增速下滑(从一季度的同比增速270.82%下滑到二季度单季24.40%)之后,公司积极调整,重点往EPC 项目倾斜,三季度迅速重回高增长,单季度毛利率31.61%,为年初至今单季最高水平,同时也将公司前三季度整体毛利率从中期的28.80%拉升至29.91%。在整个经济增速放缓的大背景下,公司可以保持业绩的持续高增长,其优质属性脱颖而出。

    战略调整奏效,订单落地提速,累计在手项目近132亿元公司前三季度新增订单32.79亿元,其中水污染治理新增22.77亿元,供水工程新增1.74亿元,土壤修复新增4.57亿元,城乡环卫合同新增2.02亿元,专业技术服务合同额1.23亿元。值得注意的是,公司三季度单季新增合同金额12.58亿元,其中节能环保工程类订单新增25个,总合同金额8.37亿元,超过上半年共计7.31亿元总额近15%;同时,公司中标苍梧县环卫项目,为公司新增2.02亿元订单,成功切入轻资产的环卫领域。截止报告期末,公司在手合同累计达131.77亿元(含中标、参股PPP 项目),其中PPP 项目累计104.32亿元(公司作为社会资本方控股的PPP项目56亿元);EPC、EP 类在手合同额20.44亿元;运营类在手合同额5亿元;专业技术服务类在手合同额1.75亿元。除此之外,公司在9、10月新中标阜阳市颍东区乡镇污水处理工程PPP 项目3.25亿元;广西、安顺、钦州藤县等EPC 项目共计7.95亿元;贺州环卫10年服务项目5.80亿元。仅公告的项目总额已经高达17亿元,并且公司环卫订单累计金额已近8亿元,环卫服务领域的突破与订单的快速增长对公司完善全产业链及扩大行业影响力具有重要意义。各个板块订单接连开花,充沛的在手订单和高速增加的新订单必将为公司业绩的高速稳定持续增长保驾护航。

    投资瑞美达克成果初显,国际化发展排头兵畅游国际蓝海基于全环保产业链国际化战略发展的需要,公司2017年1月收购加拿大瑞美达克100%股权,3月完成相关手续,4月纳入合并报表范围。瑞美达克的注入快速带入修复与咨询先进成熟技术和经验,为公司提供全面技术支持;同时公司有望实现常态化的海外商业推广,加快国际化进程的同时完成产业链的整合与延伸。2017年合并报表信息显示瑞美达克小幅亏损201万元,2018年前三季度瑞美达克不仅在原有咨询主业上突破,实现了认知责任管理系统的开发与市场化;同时在填埋场业务上也成功进入了加拿大排名第二帝国石油公司的供应商名单;而公司引进吸收的油泥治理及地下水修复技术成功承接大庆油区含油污泥无害化处理项目、河南南阳振兴特种油品含矿物油固体废物资源化利用综合处置项目等,为公司进一步打开国内油泥治理市场奠定基础。

    投资瑞美达克成果依然显现,未来定会带领公司不断外延拓展,助力业绩的腾飞。

    补助准时到位,增厚全年利润公司自2018年1月1日至2018年10月25日累计收到各项政府补助资金3660.12万元,对公司2018年前三季度经营业绩产生正面影响,预计增加税前利润总额777.14万元。同时公司公开发行4.3亿可转债已全部到账,政府补助及可转债资金成功到账有利于公司项目的推进,也将提升公司的综合竞争力。我们维持对公司的盈利预测不变,预计2018-2020年实现营业收入分别为28.33、40.46和51.98亿元,归母净利润分别为3.22、4.88和6.86亿元,对应EPS 分别为0.90、1.37和1.93元,维持“买入评级”。