深高速:车流量自然增长,梅林关项目取得新突破

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2018-10-29

业绩简评

    公司2018前三季度营收41.4亿/+13.31%;归母净利15.21亿+/30.43%;归母扣非净利11.74亿元/-2.66%。Q3单季度营收14.63亿元/+7.27%,归母净利5.52亿元/+19.75%。业绩整体符合预期。

    经营分析

    路网收入稳健增长,优质路产优化业绩结构。Q3单季公司实现营收14.63亿/+7.27%,环比提升9.43%。深长公司、益常公司分别于17 年4 月和17 年6 月纳入合并范围,路费收入合计同增2.19亿元;沿江公司(18年2月纳入合并范围)合计实现营收3.47亿元/+14.95%;其他附属收费公路路费收入同增2.75%,主要受益于车流量自然增长、周边路网完善等因素。收费公路营收稳健增长,业绩持续优化彰显公司坚定发展公路收费主业的决心。

    投资收益表现亮眼,公允价值变动损益致使利润增速大于营收增速。Q3单季实现投资收益1.97亿元/+23.90%,主要为新收购德润环境投资收益增加及联营收费公路经营收益增长所致。德润环境股权每年可贡献投资收益约2 亿元,此外德润拥有水处理和垃圾焚烧发电两大业务,可扩大公司环保业务,并在未来展开深层合作。此外,公司梅林关项目股权合作亦取得突破。7月25日,深高速公告称联合置地公司增资引入一名专业地产开发商作为战略投资者,此举有利于增强梅林关项目的管理运营能力,该项目预计2019 年开始将有收入结转。此外,Q3公司公允价值变动损益1.18亿元,较去年同期增加1.61亿元,源于人民币贬值确认外汇掉期工具公允价值变动收益,系利润增速大于营收增速的主要原因。

    夯实双主业建设,多元化投资未来潜力较大。主业方面,公司将进一步整固和提升收费公路主业,推进外环项目和广深沿江高速扩建工作;环保方面,公司入股水规院和德润环境,深汕特别合作区南门河综合治理项目和龙里县垃圾焚烧发电项目有序推进中;地产方面,贵龙二期二阶段和三期预期于19 年和20年完工;深圳梅林关城市更新项目已引入万科作为战略投资者。

    投资建议

    高速主业平稳增长,梅林关项目潜在价值较大。17 年分红比例45.9%,股息率3.6%。我们预计18-20年EPS分别为0.84元、0.88元和0.98元。当前股价对应PE分别为10.1X、9.5X和8.6X,维持“买入”评级。

    投资建议

    宏观经济下滑、高速公路运营不及预期、环保领域拓展不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600548 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
贵州茅台 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
爱尔眼科 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55