中直股份2018年三季报业绩点评:陆军航空化建设助力发展,新机型量产提升预期

类别:公司研究 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘浪 日期:2018-10-29

中直股份2018年1-9月净利润同比增长12.84%

    10月26日,中直股份公布了2018年三季报。报告期内公司实现营业收入81.85亿元,较上年同期提升4.93%;归属上市公司股东的净利润3.06亿元,较上年同期增长12.84%。

    2018年前三季度营收稳定上升重回增长轨道

    公司是我国直升机主要研发制造商,现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等系列直升机,以及运12系列轻型多用途飞机。2018年前三季公司营收稳定上升,预计全年业绩将继续保持增速,一举扭转公司前三年发展停滞的局面。2015-2017年公司营收基本持平,其主要原因是公司旧机型产品交付接近尾声,订单逐步减少,而新产品仍处于研发和试飞阶段,不能为公司贡献业绩。2018年随着公司新机型开始进入批产,公司业绩将重回增长轨道。

    陆军航空化建设助力发展新机型量产提升预期

    陆军航空化是我国本轮军事编制体制改革的重要发展动向,解放军陆军航空兵编制从13个陆航旅/团扩编为15个陆航旅/空中突击旅,编制装备的直升机数量将从目前的1000架左右上升至1500架以上。同时,海军大量新型舰艇加速服役,055型大型导弹驱逐舰、052系列导弹驱逐舰、054系列导弹护卫舰均需配备反潜直升机,将推升直升机需求。此外,空军、火箭军直升机需求也将提升。同时,我国新一代通用直升机直-20已开始进入部队服役,新机型进入量产将大幅公司未来业绩预期。不仅如此,我国民用直升机市场正处于快速发展之中,国务院办公厅于2016年5月发布了《关于促进通用航空业发展的指导意见》,明确指出至2020年将建成500个通用机场和通用航空器保有量达到5000架的目标,直升机作为通用航空的主力,民用需求也有望快速提升。

    投资策略

    预计公司2018-2020年每股收益分别为0.92元、1.10元和1.32元。给于公司“增持”评级。

    风险提示:低空空域开放政策延迟落实,通用航空建设进度不及预期,新机型量产进度不及预期

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