中颖电子动态点评:各品类芯片销售稳步增长,三季度业绩符合预期

事项】 公司发布第三季度报告,报告显示前三季度,公司实现销售收入5.66亿元,相比去年同期增长14.86%;归属上市公司股东净利润的1.21亿元,相比去年同期增长27.62%;扣非后净利润为1.15亿元,同比增长22.39%。

    【评论】

    在报告期内,公司各品类芯片保持稳定增长态势,其中占公司销售额一半的家电主控芯片销售额与去年同期持平,在2017年实现快速增长后,销售额处于一个高位,今年前三季度呈现一个较为平稳的态势。此外受到国内房地产市场不景气及中美贸易摩擦等外部因素影响,公司下游终端客户对需求预期持保守态度,降低了备货量,这在一定程度上影响了公司家电主控芯片的销售。为此公司将积极推广新产品,实现更多产品型号在客户端design-in,为公司增添新的发展动力。

    公司锂电电池管理芯片销售同比增速最快,产品应用领域持续增加,包括智能手机、笔记本电脑、家电以及电动自行车等行业。公司在锂电池管理芯片领域有十几年的技术积累,在业界建立了良好的声誉,得到了多家知名厂商的认可,未来公司将持续推出新品,扩大应用领域提升公司的市场占有率。

    公司在报告期内持续加大对研发的投入,前三季度研发费用为0.86亿元,其在销售收入占比为15.21%,研发投入方向包括家电主控芯片、锂电池管理芯片、OLED显示驱动芯片等领域,向市场推出了8款新产品,其中32位变频空调控制芯片已经得到客户的design-in,FHDAMOLED显示驱动芯片也进入量产阶段,未来将有助于公司业绩提升。

    基于以上判断,我们预计公司在2018/2019/2020年营业收入分别为8.40/10.77/13.99亿元,归母净利润为1.75/2.25/2.95亿元。EPS分别为0.76/0.97/1.28元,对应PE分别为31/24/18倍。维持“增持”评级。

    【风险提示】

    外围市场摩擦加剧;

    新产品研发推广进度不及预期。