万年青:2018Q3超预期,上调全年业绩预期

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:余尊宝 日期:2018-10-26

事件:公司发布2018年三季报,1-9月实现营业收入70.2亿元,同比增长52.1%;实现归母净利润8.7亿元,同比增长272.6%;经营活动产生的现金流量净额为14.1亿元,同比增长124.4%;基本每股收益1.4元。

    2018Q3超预期,全年业绩值得期待。受益水泥行业Q3淡季不淡,公司单三季度实现营收同比增长57%、归母净利润同比增长144%,单季度毛利率高达31%。在期间费用率控制上,单季度期间费用率仅6%,创近5年新低。四季度,我们认为下游需求不弱,进口熟料、东北熟料南下、冬季限产等风险因素可控,水泥价格不会在旺季大幅走低,上调公司四季度业绩预期至4.2亿元。

    维持“2018年水泥行业高景气度”的判断:供给结构不断优化,需求端基本持平或略有下降,水泥价格维持在同期高位。两因素促使供给结构持续优化,一是环保错峰的执行力度在提升,水泥企业的市场行为更加注重长期利益;二是环保错峰的范围在扩大,华南、西南、西北等地区还有进一步提升的空间。2018年需求端大幅度下降的可能性较小,2017年水泥产量同比下降0.2%,2018年1-9月水泥产量约15.8亿吨,同比增长1%,下半年基建投资回暖预期较强,水泥需求出现大幅下滑的概率较低。

    公司2018年将持续受益水泥行业供需格局改善,全年业绩高增长可期。公司共拥有13条熟料生产线,熟料产能约1400万t/a,水泥产能约2500万t/a,公司主要业务区域在江西,辐射福建、浙江、广东等经济发达地区。2018上半年,江西和福建基建投资增速分别为11.5%和13.1%,保持了较快增长;江西和福建水泥产量增速分别为7.8%和9.1%,高于全国平均水平。下半年,江西和福建基建投资增速或将维持高增长,对水泥需求形成有力支撑,供给端环保错峰维持现有强度,公司业务区域水泥价格还有进一步上升空间。

    盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为2.11元、2.33元、2.39元,2018、2019年归母净利润增速分别为179%、10.4%,公司2018Q3业绩超预期,考虑四季度公司所在业务区域水泥需求旺盛、行业风险因素可控、水泥价格仍将在高位运行,上调公司2018全年业绩至12.9亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:(1)水泥需求大幅下滑的风险;(2)原材料价格大幅上涨的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000789 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
圆通速递 买入 -- 研报
申通快递 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
阳光电源 持有 14.40 研报
世茂股份 持有 -- 研报
万科A 买入 -- 研报
深信服 中性 -- 研报
启明星辰 中性 -- 研报
紫光股份 买入 -- 研报
光环新网 买入 19.10 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
好想你 1.60 0.81 研报
华鲁恒升 0.51 0.46 研报
龙蟒佰利 4.05 1.83 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
鹏鼎控股 0 0 研报
乐普医疗 0.64 0.65 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报
科伦药业 2.40 2.28 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
迪安诊断 0.82 0.70 研报
骆驼股份 0.79 0.63 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
贵州茅台 27 持有 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 26 持有 中性
中顺洁柔 26 持有 中性
通威股份 25 买入 买入
三一重工 24 持有 买入
万科A 24 买入 买入
伊利股份 23 持有 中性
中国国旅 23 持有 中性
芒果超媒 23 买入 买入
格力电器 22 持有 中性
中信证券 21 持有 中性
保利地产 21 买入 买入
恒瑞医药 21 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 477 82 251
汽车制造 397 33 237
钢铁行业 384 29 233
化工行业 316 55 111
电子器件 294 51 172
生物制药 274 45 157
金融行业 270 23 122
建筑建材 252 38 120
交通运输 209 23 99
机械行业 204 41 80
房地产 201 24 143
有色金属 192 44 71
家电行业 188 13 120
服装鞋类 188 18 98
煤炭行业 162 26 86
酒店旅游 153 20 51
农林牧渔 147 25 72