通鼎互联:坚定推进转型升级,全年业绩稳定增长

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:孙树明,熊军 日期:2018-10-26

扣非归母净利润7553万元,同比下降45.67%,短期业绩承压。预告2018年度归母净利润5.95-7.73亿元,同比增长0-30%。新管理层聚焦光电线缆、通信设备、网络安全等核心业务,集中资源构建竞争优势,综合盈利能力逐步提升,Q3毛利率为30.22%,同比增长1.85pct。

    坚定推进转型升级战略,加大安全业务投入。公司网络安全业务板块的产品和解决方案主要涵盖骨干网网络安全、公共安全和城市安全三大领域,公司加大研发投入强化技术领先优势,加大直销网络铺设,并在原有ODN设备基础上,推出SDN网关、大数据采集设备等产品,提升整体综合实力。百卓网络中标中国电信SDN设备集采刺激业绩放量,2018年百卓业绩承诺1.32亿元,继续保持高速增长。

    光纤光缆市场稳定,光棒自给提升毛利率。光纤光缆整体市场需求平稳,公司目前600吨光棒产能已经全部达产,外加康宁每年供应光棒约700吨,全年折算光纤产能达到4200万芯公里。公司光棒自给率显著增加带动成本下降,光纤光缆业务毛利率在上半年达到32.8g%,未来仍有提升空间。

    回购增强投资者信心,完善公司长效激励机制。公司10月公布回购股份预案,拟以自有资金0.5-2亿元回购股份,用于实施股权激励计划、员工持股计划或依法注销减少注册资本。顺利实施后,公司将能有效完善激励机制,或者提高投资回报。

    盈利预测:预计2018-2020年营收分别为48.36、54.70、62.69亿元:EPS分别为0.56、0.67、0.82元,对应当前股价PE为12.4、10.3、8.4倍,维持“增持”评级。

    风险提示:安全业务进展不及预期;光纤毛利率下滑。

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