生物股份:新产品发力,三季度业绩明显改善

事件:

    10月25日,公司公布三季报,报告期内公司实现营业收入14.32亿元,同比增长8.09% ,归母净利润6.81亿元,同比下滑0.23%,扣非净利润6.63亿元,同比下滑0.16%。

    事件点评:

    1、 三季度业绩改善明显。公司单三季度实现营业收入6.71亿元,同比增长17.43% ;归母净利润3.23亿元,同比增长8.99%,从三季度来看,公司盈利情况得到明显改善。费用端方面,公司报告期内销售费用率为9.87%,管理费用率为7.63%,较去年同期下降2.63%,主要是因为部分股权激励费用从管理费用调整到销售费用和营业成本所致。

    2、猪口蹄疫O-A 二价灭活疫苗得到市场认可。公司于今年7月底拿到新产品生产文号,8月底新产品才上市销售。在短短的一个月内,产品销售收入接近4个亿,甚至一度出现供不应求的情况。新产品品质得到集团客户以及中小养殖场的广泛认可。随着气温转凉,全国将进入口蹄疫防疫旺季,鉴于目前包括公司在内只有两家企业能够生产该种疫苗,我们预计公司四季度业绩持续向好。此外,猪圆环疫苗销售稳步增长,报告期内实现销售收入约1亿元,客户结构日趋完善,全年有望实现公司既定目标。

    3、布局宠物疫苗,打造产品品牌。目前国内宠物疫苗市场主要被勃林格、英特威等国外宠物疫苗企业占据。公司子公司辽宁益康生物股份有限公司拥有狂犬疫苗的生产资质,在研产品还包括猫四联、犬三联等宠物疫苗。目前产品研发工作进展顺利。

    此外公司正在积极开展国际合作,希望通过与国际领先的动保企业强强联合,实现国产宠物疫苗的突破。未来公司将在宠物疫苗方面加大投入,不断完善宠物疫苗系列产品,打造国产宠物疫苗知名品牌。

    4、盈利预测与评级:我们看好公司口蹄疫新产品和圆环疫苗的发展潜力,预计18-20年对应的EPS 分别为0.87元、1.07元和1.35元,对应PE 为19.6倍,15.8倍和12.5倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:疫病风险,新产品推广不及预期,市场竞争日趋激烈。