潞安环能财报点评:喷吹煤销量占比提升山西国改落地可期

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢 日期:2018-10-26

事件:

    公司发布2018年半年度业绩公告,报告期内公司实现营业收入108.62亿元,同比增加7.36亿元,增幅7.27%;实现归属于上市公司股东的净利润13.91亿元,同比增加2.49亿元,增幅21.78%;实现基本每股收益0.47元,同比增加0.09元,增幅23.68%。

    观点:

    煤、焦板块齐发力,公司业绩稳步提升。受煤炭和焦炭业务销售规模扩大、销售价格同比提高的影响,2018年上半年公司实现利润总额17.05亿元,同比增长14%。其中煤炭板块实现毛利41.75亿元,同比增加6.78亿元,增幅19.4%;焦化板块实现毛利2.35亿元,同比增加1.64亿元,增幅230%。

    煤炭板块:调结构、控成本促使盈利水平持续改善。公司作为喷吹煤龙头企业,目前拥有生产矿井15对,核定产能4040万吨/年,其中先进产能占比高达93%,稳居山西省第一。产销方面,报告期内公司共实现原煤产量1991万吨吗,同比减少0.57%;商品煤销量1638万吨,同比增加1.55%;公司为优化

    提升煤炭主业的竞争力,进一步扩大市占率,及时调整策略,加大了喷吹煤的产销力度,上半年喷吹煤销量占比39%,较去年同期提升9个百分点。价格方面,报告期内公司商品煤综合售价577元/吨,同比上涨9.5%;单位销售成本322元/吨,同比上涨3.84%。受益于煤炭价格上涨和成本的有效控制,上半年公司煤炭板块共实现收入94.44亿元,同比增长11.19%;成本52.69亿元,同比增长5.44%;毛利率44.21%,较去年同期上升3.04个百分点,盈利水平得到明显改善。

    焦化板块:量价齐升,业绩大幅改善。近年来,公司围绕煤炭清洁高效利用,加大力度发展煤化工项目,目前共拥有焦炭产能336万吨/年,其中在产产能156万吨/年。产销方面,报告期内公司共生产焦炭87.31万吨,同比增长5.74%;销量80.15万吨,同比增长6.57%。价格方面,报告期内公司焦炭综合售价1625元/吨,同比增长13.83%。受益于焦炭销量和价格的上涨,上半年公司焦化板块共实现收入12.03亿元,同比增长21.31%;成本10.68亿元,同比增长6.49%;毛利率提升至18.03%,较去年同期上升11.4%。

    以科技创新为引擎,推动建设创新驱动体系。公司始终坚信创新是企业发展的内生动力和核心竞争力,近年来持续加大科研投入和创新力度,17年科研费用占比高达3.7%,远高于行业平均水平。公司持续拓展高端开放创新平台,与多家科研院所和高等院校展开技术战略合作,是目前国内煤炭系统里唯一一家国家高新技术企业,并享受15%的企业所得税税率优惠政策,有效期已延伸至2019年底。

    山西国改再提速,集团资产注入可期。国企国资改革是决定山西转型前途的关键,自2017年以来,山西省加大力度推进省属国有企业改革,提高五大省属煤业集团的资产证券化率。公司作为潞安集团唯一的上市平台,目前原煤产量仅占集团公司的51.6%,未来随着山西国改的加速推进,集团公司的优质资产有望注入上市公司,实现集团整体上市,届时公司业绩将得到显著提升。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为256.77亿元、266.72亿元和274.85亿元;归母净利润分别为31.1亿元、33.91亿元和36.12亿元;EPS分别为1.04元、1.13元和1.21元,对应PE分别为7X、7X和6X,首次给予“推荐”评级。

    风险提示:

    煤炭及焦炭价格大幅下跌,宏观经济下滑,国改进度不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601699 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
贵州茅台 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
爱尔眼科 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55