百隆东方2018年三季报点评:越南产能投放促Q3收入回升,汇兑改善贡献利润增长

越南产能投放促增长,色纺纱龙头国际化布局提升竞争力

    我们认为:1)公司色纺纱龙头地位稳固,越南产能持续投产促业绩持续稳步增长,规模效应进一步体现。2)中美贸易摩擦目前对公司基本无影响,且公司海外产能占比较高,全球化布局有利于缓解贸易摩擦冲击。3) 短期汇率贬值有利于公司汇兑损益改善、增强业绩弹性。4)棉花库存相对充足,在我国棉花供需格局偏紧背景下有利于控制成本,以及在棉价上行周期中将受益。

    考虑到新产能实际投产节奏及汇兑对利润实际贡献情况,我们略上调18~20 年净利润,对应EPS 为0.42/0.46/0.52 元,18 年12 倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:汇率波动、内外棉价波动、需求疲软、中美贸易摩擦加剧。