先达股份:前三季度业绩增长129%,全年预计高增长

业绩总结:公司2018年Q1-Q3 实现营业收入11.5亿元,同比增长34.2%,归母净利润1.8 亿元,同比增长128.9%,扣非后归母净利润1.7 亿元,同比增长127.6%,ROE 14.9%,EPS 1.60 元。另外,公司预计2018 年全年业绩同比增长90%-130%。

    业绩提升来自于产品价格的提升和销量的增加。2018 年,由于环保督查,行业整体形势严峻,公司生产经营正常,公司主要产品烯草酮、异噁草松、烯酰吗啉市场价格与去年同期相比,均有较大幅度的上涨,同时产销量与上年同期相比,有不同幅度增加。公司2018 年1-9 月烯草酮系列产品平均售价18.2 万元/ 吨,同比增长27.1%,异噁草松系列产品平均售价8.2 万元/吨,同比增长15.4%, 烯酰吗啉系列产品平均售价10.4 万元/吨,同比增长21.2%。

    葫芦岛基地开始动工,预计2019 年贡献业绩。今年6 月,公司变更部分募投项目,将“年产1000 吨烯草酮、1500 吨异噁草松项目”中的“年产1000 吨烯草酮项目”、“年产9000 吨综合制剂车间及研发中心项目”变更为“年产6000 吨原药、10000 吨制剂项目”,该项目已经于2018 年5 月21 日取得葫环审【2018】14 号环评批复,目前进入项目施工和设备采购阶段,预计2019 年6 月完成项目建设,届时将会开始为公司贡献业绩。

    盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.87 元、2.17 元、2.81 元,维持“增持”评级。

    风险提示:原材料价格或大幅波动的风险;项目进度不及预期的风险;汇率变动的风险;安全环保的风险。