海康威视三季报点评:收入增速环比略降现金流大幅改善

收入增速环比略降,全年业绩指引符合预期。2018年公司前三季度累计实现营业收入338.03亿,同比增长21.90%;累计归属于上市公司股东的净利润73.96亿,同比增长20.20%。第三季度单季实现营业收入129.27亿,同比增长14.58%,收入增速环比略降;净利润32.48亿,同比增长13.53%,增速下滑主要系两方面原因:1、针对国内宏观经济环境公司采取主动去库存策略,一定程度上影响国内收入增速;2、海外业务受到中美贸易争端以及公司主动战略收缩的影响,发展进度放缓。公司预告2018年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度10%至30%, 净利润变动区间103.52至122.34亿元。

    现金流大幅改善,毛利率稳步提升。2018年第三季度公司加强回款,经营性净流入现金流为42.67亿元,同比增长109.33% ,2018年前三季度毛利率44.9%,同比提升0.73个百分点。

    与河南省人民政府签订战略合作协议,共同推进国家大数据综合实验区建设。10月18日上午,公司公告与河南省人民政府签订战略合作协议。根据协议,双方将在“优势互补、协调促进、共谋发展”的基本原则上,共同推动大数据及人工智能技术在河南实体产业落地应用,共同推进国家大数据综合实验区建设。本次战略合作协议的签订,也将推动公司以AI Cloud 为基础的物联网产品和系统在更多领域应用。

    取得通用准则(Common Criteria)认证,产品安全性获得国际权威认可。公司近日宣布,DS-2CD3系列和DS-2CD5系列网络摄像机产品成功通过了信息技术安全评估通用准则(Common Criteria,CC)EAL2+级认证。CC 认证是信息技术安全领域认可度最高的国际性认证之一,遵循国际公认的信息安全标准(ISO/IEC15408)。该认证得到美国国防部下属的美国国家信息安全联盟(The National Information Assurance Partnership ,NIAP)的认可,同时也在英国、加拿大等国家得到认可。目前已有包括美国和加拿大在内的28个国家的政府部门或政府代理机构加入了CC 互认协定(CCRA),因此CC认证在全球范围内具有很高的接受度与可信度,成为安全性评估方面的重要依据。

    投资建议:公司作为全球安防龙头企业正迎来前端智能放量拐点,此外萤石、汽车电子等创新业务被不断突破,预计2018-2019年EPS 分别为1.25、1.53元,维持买入-A 评级,6个月目标价30元。

    风险提示:海外贸易风险;新产品市场进展不及预期。