久立特材:下游景气,业绩延续高增长

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邱祖学 日期:2018-10-25

公司发布2018年三季报:公司1-9月份累计实现营业收入29.85亿元,同比增长49.55%,实现归母净利润2.16亿元,同比增长99.58%,接近业绩预告上限。同时,公司预计2018年全年实现归母净利润26764.84万元~30779.57万元,同比增长100%-130%。

    下游石油、化工、天然气等行业投资增速进一步回暖,驱动产品量价齐升,是公司三季度业绩保持高增长的主因。今年以来原油价格持续上行,Q1、Q2、Q3NYMEX 轻质原油均价分别达到62.88美元/桶、67.89美元/桶和69.16美元/桶,9月下旬超70美元/桶。Q2开始天然气价格也持续上行。

    原油和天然气价格的持续走高驱动行业投资增速回暖,公司石油开采、石油炼化、天然气开采及运输等领域产品需求旺盛,订单量饱满,销量和价格均有明显提高,Q3单季度业绩实现了100%以上的同比增长。

    下游持续景气,全年业绩预计延续高增长。目前石油、天然气价格仍处高位,下游投资持续改善,此外,公司新产品、新技术也不断向高端领域渗透,产品整体盈利水平提升,全年业绩预计延续100%以上的高增长,上调公司盈利预测:我们认为,凭借着下游新开工的逐步回暖和公司在新产品研发和产品附加值提升方面的持续努力,公司今年业绩有望延续高增长。预计2018-2020年归母净利润为2.97、3.40和3.97亿元,对应10月22日股价的PE 分别为16倍、14倍和12倍,维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示:下游需求不及预期;原材料价格大幅波动

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