天源迪科:三季报业绩维持高增长,技术+行业布局迎来收获期

事件:公司发布2018年三季度业绩报告,前三季度公司实现营收19.29亿元,归属于上市公司股东净利润7822.73万元,分别同比增长20.50%和136.50%。第三季度,公司实现营收7.47亿元,净利润3986.50万元,分别同比增长18.05%和82.31%。

    1、 营收规模持续稳健增长,业绩维持高增长符合预期。公司前三季度净利润同比增幅位于业绩预告120%~140%的偏上限区间,符合预期。报告期内由于回款增加,产生经营性现金流净额4802.97万元,同比增长74.06%。剔除维恩贝特并表业绩约3300万,公司前三季度净利润为4522.73万元,同比增长36.73%。鉴于维恩贝特利润大部分在四季度确认,其2017Q4实现净利润3234.11万元,因此我们认为维恩贝特今年全年度大概率完成6353.15万元业绩承诺。

    2、 持续投入研发巩固技术实力,跨行业稳健布局拓宽市场空间。公司持续围绕大数据、云计算等技术重点布局,同时在金融、公安、电信等行业持续深耕,各项业务发展良好,从而维持中报以来高增长态势。前三季度公司研发费用为1.49亿元,同比增长56.94%,主要由于研发投入增加以及维恩贝特并表影响。同时,公司公告预计投资4亿元进行合肥研发基地二期项目投资,计划将部分重点研发中心迁移到合肥基地,从而降低公司综合成本,提升竞争能力。业务方面,公司在警务云细分领域,与华为结成战略合作;并成为首家阿里云铂金合作伙伴。我们认为,云计算未来空间广阔,公司与巨头紧密合作有望高效拓展市场,并巩固盈利能力。

    3、 盈利预测及投资建议:我们维持前期盈利预测,预计公司18-20年总营收分别为:37.91/47.01/57.95亿元,每股收益分别为 0.57/0.77/1.04元,对应现价 PE 分别为 22倍、16倍、12倍。鉴于公司大数据和云计算等技术领先,跨行业布局迅速并已建立强大先发优势,维持“强烈推荐”评级。

    4、 风险提示:电信运营商不能按时结算,核心人才流失,新客户信用管理复杂,大数据领域竞争加剧等。