飞科电器三季报点评:三季度业绩继续趋稳

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    飞科电器公布2018年三季报:报告期内,公司实现营业收入28.2亿元,同比增长5.9%;实现归属于母公司所有者的净利润6.2亿元,同比增长3.5%,扣非后归属母公司股东净利润2.1亿元,同比下滑2.6%。其中三季度,公司实现营业收入10.0亿元,同比增长6.7%;实现归属于母公司所有者的净利润2.2亿元,同比增长0.7%。

    投资要点:

    三季度业绩继续稳健态势三季度公司实现营业收入10.0亿元,同比增长6.7%,线上电商仍保持高增长,线下渠道整合进入尾声,子品牌博锐保持高增长。三季度毛利率环比下降0.7pct,同比下降0.9pct,主要由于原材料成本增加的影响;期间费用率环比下降1.1pct,同比上升1.9pct,研发投入明显增加;三季度应收账款增长较为明显,主要是由于电商端账期的普市延长,仍属较快周转周期内,长期影响小。

    新品类逐步延伸,海外市场值得期待公司加湿器、空气净化器、吸尘器新品在国庆节前上市铺货,后续储备新品包括健康秤、插线板等,电动牙刷也在研发设计推进阶段,新品类持续推出将带来新的业绩增长点。同时海外市场的拓展在持续推进中,有望打开更大的市场空间。

    盈利预测和投资评级:下调公司 2018/2019/2020 年归母净利润分别至8.86/10.55/12.50 亿元,对应PE 分别为21/17/15 倍,三季度增长趋缓在市场预期之中,新品类的推出带来新增量,维持增持评级。

    风险提示:新品类推出不达预期的风险;经销商渠道增速下滑的风险;原材料价格大幅上涨的风险;海外市场拓展不及预期的风险。