欧菲科技:3q18业绩明显提速,全年业绩确定性高

结论与建议:

    1-3Q18公司营收增长近3成,净利润均增长35%,扣非后净利润增长66%,显示光学领域需求旺盛,同时预计2018净利润增长130%-150%,幷且增速不断加快,公司业绩确定性高。展望未来,三摄、3D 感测、OLED 外挂TP 等应用的渗透率均将快速提升,另外索尼华南全面幷表以及该公司整合效率提升将推动公司业绩较大幅增长,我们预计2018-2019年可实现净利润19.8亿元和28.3亿元,YOY 增长140%和43%;EPS 为0.73和1.04元;目前股价对应18及19年PE 分别为17和12倍;公司股价前期调整较大,目前估值偏低,维持“买入”的投资建议。

    3Q18利润增速亮眼:2018年前三季度公司实现营收311.5亿元,YOY 增长27.4%;实现净利润13.8亿元,YOY 增长34.7%,EPS0.5133元。其中,第3季度单季公司实现营收128.9亿元,YOY 增长38.1%,实现净利润6.3亿元,YOY 增长57.5%,公司业绩符合预期。从毛利率来看,1-3Q18公司综合毛利率15%,较上年同期提高2.4个百分点,3Q18毛利率14.6,较上年同期提升1.2个百分点。从费用端来看,1-3Q18公司财务费用9.3亿元,同比增长291%,反映受汇兑损失及利息支出增加影响,对于净利润有一定的侵蚀,但基于汇率影响长期中性以及利息费用非连续性的判断,我们预计全年公司财务费用增长将在4Q18逐步放缓。

    全年净利润大幅成长确立:公司预计2018公司实现净利润18亿元-20.5亿元,YOY 增长120%-150%,相应的4Q18净利润为4.3亿元-6.8亿元 YOY增长318%-442%,反映上年4Q 相对较低的基期(较多资产减值损失认列)以及公司产品升级放量的影响,业绩指引正面。

    盈利预测:展望未来,三摄、3D 感测、OLED 外挂TP 等应用的渗透率均将快速提升,另外索尼华南全面幷表以及该公司整合效率提升将推动公司业绩较大幅增长,我们判断公司业绩成长确定性较高。考虑到研发抵扣新规对于公司业绩的影响,我们小幅上调2019年盈利预测,预计2018-2019年可实现净利润19.8亿元和28.3亿元,YOY 增长140%和43%;EPS 为0.73和1.04元;目前股价对应18及19年PE 分别为17和12倍;公司股价前期调整较大,目前估值偏低,维持“买入”的投资建议。