冀中能源财报点评:业绩稳步释放降本增效可期

事件:

    公司发布2018年半年度业绩公告,报告期内公司实现营业收入107.84亿元,同比增加5.57亿元,增幅5.45%;实现归属于上市公司股东的净利润6.05亿元,同比增加0.35亿元,增幅6.07%;实现基本每股收益0.17元,同比增加0.01元,增幅6.07%。

    观点:

    煤、焦齐发力,上半年整体业绩稳步增长。公司作为河北地区焦煤龙头,目前下属矿井共22对,核定产能3450万吨/年。煤炭板块,报告期内公司共销售商品煤1461万吨,同比增加53万吨,增幅3.76%;吨煤综合售价609元/吨,同比增加15元/吨,增幅2.52%;实现收入90.95亿元,同比增加4.88亿元,增幅5.67%。化工板块,报告期内公司共销售焦炭68.4万吨,同比增加0.7万吨,增幅1%;受益于焦炭价格大幅上涨,共实现收入14.15亿元,同比增加1.55亿元,增幅12.33%。

    积极开展产能指标交易,预计增加归母净利5700万。为了延长矿井使用年限,实现和邢台矿西井的顺

    利接续,经河北省发改委批复,公司所属邢台矿实施了部分去产能,由210万吨/年核减为80万吨/年,上述核减的130万吨/年产能折算成可交易产能104万吨/年。其中,内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限责任公司已购买56万吨/年的产能指标,合同金额9464万。公司对邢台矿剩余的可交易产能48万吨/年在河北省公共资源交易平台进行了产能指标的公开转让,分别转让给神华国能宝清煤电化有限公司、新能矿业有限公司和山西金地煤焦有限公司,合同金额合计8223万元,本次产能指标转让预计增加归母净利5700万元。

    剥离落后产能,降本增效。为了集中力量发展重点优势煤炭企业,提高上市公司的盈利能力,最大程度上维护上市公司股东的利益,公司拟将下属宣东矿、张家口煤炭销售分公司、张家口物资贸易分公司、张家口洗煤厂、张家口机械修造分公司等与煤炭业务紧密关联的张家口矿区的经营性资产及负债出售给冀中能源张家口矿业集团有限公司,本次资产转让的交易价格为5951万元,通过

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为212.82亿元、218.2亿元和222.05亿元;归母净利润分别为11.59亿元、13.1亿元和14.37亿元;EPS分别为0.33元、0.37元和0.41元,对应PE分别为12X、11X和10X,首次给予“推荐”评级。

    风险提示:

    煤价大幅下跌,宏观经济下滑。