四创电子事件点评:公司基本面向好,土地补偿收益带来利润大幅增厚

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:陆洲,王习 日期:2018-10-24

事件:

    公司子公司博微长安收到收储土地收购价款11682万元,可能会对公司2018年度财务报告产生重大影响。

    观点:

    收储土地收购价款影响公司2018年净利润,计入公司非经常性损益。

    公司于2017年5月完成发行股份购买博微长安100%股权,该事项涉及博微长安待收储土地拆迁补偿,目前已收到1.1682亿元收储土地收购价款,将直接影响公司2018年财报的非经常性损益项。

    公司归母净利润预计将有较高增长,EPS预计有较大增厚。

    公司2017年净利润2.01亿元,收购价款将给公司带来显著利润增厚,预计归母净利润将增加50%以上,EPS将从2017年的1.28元增厚到2.00元,增长56%。

    空管雷达“十二五”二次集采或已开展,公司雷达业务有望稳定增长。

    公司传统优势领域为气象雷达与空管雷达,目前空管雷达“十二五”二次集采或已开展,整机雷达订单逐渐恢复。公司收购博微长安后,业务拓展至警戒雷达,带来明显业绩增厚,警戒雷达业务今年有望稳定增长。

    博微子集团领导班子组件,公司将成为军民融合发展平台。

    博微子集团统一管理8所、16所、38所和43所,而公司明确为博微未来经营发展资本运作平台,按照上市公司市值要与上级研究所的体量相匹配的要求,公司资产注入预期强烈。博微子集团下太赫兹、智能停车库等优质项目注入将带来业绩增厚。智能停车库发展良好,太赫兹安检仪市场空间大,规模增长快,目前该太赫兹安检设备正在机场地铁推广。

    结论:

    我们预计公司2018-2020年营业收入分别为66.75亿元、81.64亿元、97.25亿元,增长率分别为32%、22%、19%;归母净利润分别为3.16亿元、3.22亿、4.04亿元,对应EPS分别为1.99元、2.02元、2.54元,对应PE分别为18X、17X、14X,给予公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:雷达订单不及预期,公共安全业务增速不及预期。

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