日机密封公司动态点评:三季度业绩继续快速增长,密封龙头将继续抢占市场

三季度业绩继续保持快速增长:根据公司发布的三季度业绩预告,公司前三季度实现归属上市公司股东的净利润为1.18-1.28亿元,相比去年同期增幅为55%-68%,其中三季度单季业绩预计为4569.52-5415.73万元,相比去年同期增幅为35-60%。公司业绩高速增长的原因为石化行业市场需求回暖,带动公司产品需求增加,营业收入及利润有较大幅度增加。另外,前三季度公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约165万元,主要是政府补助收入。

    协同优泰科和华阳,密封龙头未来将继续抢占市场:公司收购的华阳密封与公司在销售、技术、采购、服务以及产能等方面有着显著和直接协同效应。公司目前已在整合双方业务与团队方面投入了大量精力,打通了双方的信息流、实物流及业务流程,机构与岗位做了一定调整,整合效果开始逐步显现。优泰科是公司拓展密封产品线的平台,目前公司还处于与优泰科共享部分客户资源及生产资源的阶段,未来随着公司密封产品线布局的完善,不同密封产品线子公司间的协调效应会逐步提高。目前来看,公司目前在规模上遥遥领先国内同行,竞争优势在不断扩大。尤其在市场与环保的双重压力下,下游客户率先进入淘汰落后产能的攻坚阶段,未来大型客户将占据绝对主导地位,这种趋势也将推动密封行业市场集中度更加偏向大型龙头企业,也是公司市场占有率再上一个大台阶的机遇。

    下游需求不断向好,充足订单量支撑公司未来发展:公司的主要产品机械密封广泛应用于国内外的石油化工、煤化工、油气输送、核电等工业领域。

    近两年来,受下游石油化工行业投资增长影响,公司产品市场需求持续回暖,公司取得的订单增长较快且公司产能有所提升。另外,在核电领域,2018年是公司核电产品订单交付集中年,有望保持核电产品收入持续高速增长。完成对大连华阳密封的收购后,公司在核电密封领域的领先优势更加突出,融合双方技术研发团队后,将实现核电密封技术的互相补充与互相促进,核电密封全面替代进口的进程也将进一步加快。目前公司订单量充足,正在积极投入增加产能,保证公司持续发展。公司去年制定的产能扩张计划中,一期已基本达产,二期计划受人员招聘困难的影响,预计达产时间将延迟到今年年底。

    投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS 分别为0.91元、1.20元和1.51元,对应PE 分别为24倍、18倍和14倍。首次给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:产能提升情况不达预期;下游需求情况变化。