安正时尚公司动态点评:收购礼尚信息,拓展婴童业务版图

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:黄淑妍 日期:2018-10-24

公司现金收购礼尚信息70%股权:公司2018年10月11日公告,以其全资子公司上海摩萨克和控股子公司安正儿童为主体,收购林平及爱派克斯物流持有的上海礼尚信息科技有限公司70%的股权,交易金额为3.61亿元。股权转让完成后,公司将成为礼尚信息的实际控制人,林平将持有剩余的30%股权。另外,为支持礼尚信息的业务拓展,公司拟在完成交割后向其提供不超过5000元的流动资金借款,借款期限至2019年6月底。

    切入电商代运营领域,助力童装及标品业务拓展:礼尚信息为国内领先的品牌电商服务商,可为品牌提供旗舰店运营、整合营销以及仓储物流的全链条服务,目前已与孩之宝、安佳、北极狐等国内外数十个知名品牌建立稳定的合作关系,合作公司涵盖母婴、儿童玩具、食品饮料等领域。公司于2018年5月分别成立全资子公司全趣儿童以及控股子公司安正儿童,正式发力童装领域,此番收购礼尚信息,有望共享其在母婴标品方面的流量资源、实现客群的协同,并为未来布局儿童生活产业链打下坚实基础。

    同时,可借鉴学习礼尚信息在标准化产品运营方面的经验,为未来向化妆品标品的横向拓展积累运营经验。

    标的公司盈利能力较强,并表后有望增厚公司业绩:礼尚信息2017年实现营收4.59亿元,实现净利润3066.94万元;2018H1实现营收3亿元,实现净利润3594.61万元,2017年以来收入和业绩均加速成长。根据协议中的业绩承诺,礼尚信息应于2018-2010年度分别实现净利润不低于5500万元/6600万元/7700万元,相对应增加上市公司利润3850万元/4620万元5390万元。今年上半年礼尚信息已完成过半业绩目标,预计全年实现业绩承诺可能性较大。另外,协议中还规定了利润补偿条款,以保证合并报表利润水平不低于预期。

    礼尚信息管理团队稳定,人员激励充分:本次收购完成后,礼尚信息的创

    始人林平仍持有30%股份,且可向董事会委派两名现有管理层成员,管理

    层过渡较为稳定。协议中还约定将于2020年转让5%-10%的股权用于员工激励,有利于调动员工积极性,实现各方利益的协同。

    投资建议:公司是国内中高端品牌服饰龙头企业,持续搭建多品牌矩阵,并积极切入童装、化妆品领域,内生外延增长动力足。预测公司2018-2019年EPS 分别为0.88元、1.12元,对应PE 分别为12.12X、9.51X。

    风险提示:终端零售持续疲软、渠道拓展不达预期、品牌培育不达预期。

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