宏大爆破:军工业务快速推进,传统主业保持增长

业绩简评 宏大爆破公告2018年三季报,报告期内实现营业收入30.74亿元,同增23.68%;归属于上市公司股东净利润1.53亿元44.96%,同增;其中三季度单季度净利润6093.3万元,同增140.1%。同时公司预测2018年全年净利润1.85~2.1亿元,同增13.75%~29.12%。 经营分析 公司民爆器材、爆破业务稳定发展:受益于国家供给侧改革以及宏观经济复苏,大宗商品价格出现了显著上涨,带动了民爆器材以及爆破行业2017年显著复苏,公司盈利能力明显改善;上游行业2018年价格仍维持较强趋势,公司爆破业务维持增长。同时公司整合了广东省7家民爆器材产能以及一部分流通企业,省内器材业务话语权不断增大,为之后盈利的稳定性奠定了坚实基础。

    军工业务快速推进:2018 年10 月15 日,公司自行投资、自主研制的导弹武器系统HD-1 项目在北方某飞行试验基地圆满完成首次超声速巡航飞行试验。HD-1 项目采用了国际先进的固体冲压发动机技术。此次试验主要验证发射系统、导弹动力系统、飞行控制系统等技术科目。导弹出箱、转级和超声速巡航飞行各项技术指标符合试验大纲要求。待公司取得该项目相应生产和出口许可资质,并与客户签订批量供货合同后,公司将进行项目扩产,实现批量化生产。

    公司HD-1项目发展空间较大:作为外贸型导弹武器系统,其市场空间巨大,我们预测其产品售价以及盈利能力均比较可观,该项目一旦批量生产,有望极大提升公司的盈利能力。

    投资建议 考虑到军工业务可以显著提升公司估值中枢,同时公司在传统爆破以及民爆器材销售业务不断整合发展,是国内龙头之一,暂不考虑军工业绩兑现我们预测2018~2020年EPS分别为0.29/0.32/0.39,对应PE分别为32/29/24倍,维持“增持”评级。

    风险提示 宏观经济增速显著低于预期;军工业务推进低于预期;安全事故的发生