港股策略报告:冬天里的一把“旺”火

一、短期展望:政策改善是短期行情的核心变量,港股跟随A股反弹 中国决策层和金融监管层近期直面问题,有针对性地密集发声,并连续出台政策组合拳,短期将提升投资者对中国权益资产(A股及港股)的风险偏好。 1、中央重申支持民营企业发展,有助于修复市场对中国市场化发展的信心。1)10月20日习近平总书记在给“万企帮万村”行动中受表彰民营企业家的回信中,重申了党中央毫不动摇支持民营企业发展的一贯立场。2)10月19日刘鹤副总理的访谈中驳斥了目前政策执行中对非公有制经济的错误做法,充分肯定了民营经济在整个经济体系中的重要地位。3)10月22日,国务院常务会议明确指出,要出台更多有利于民营企业稳定健康发展的政策。

    因此,反弹时港股只是跟随者,没有超跌直接影响2、内地一系列组合拳来纾解股权质押困局和改善企业现金流,将促使A股市场短期风险偏好猛烈提升,通过互联互通机制改善港股预期,但是,港股的反弹会弱于A股。A股过去半年特别是近两周遭遇的股权质押风险乃至信心危机,港股没有受到 3、货币政策、金融监管政策已开始调整,财政税收政策的改善也在推进中。(1)表外资产收缩的速度已持续放缓,降准以及监管政策调整等。(2)近期人社部表态:“不再追缴企业2019年以前社保欠费”(3)研发支出抵扣范围扩大和时间延长,具有研发支出的企业利润增厚。(4)后续减税的预期在显著提升。

    二、中期展望:观点不变,“三座大山”压制港股市场,警惕海外风险 仍需警惕港股的中期风险,未来数月全球货币环境收缩期、中美关系调整期、中国经济周期下行期叠加,导致全球债务风险恶化、风险溢价上行、经济增速下行。 警惕1、海外风险对港股的压制,关注美联储和欧洲央行的政策变化;2、警惕未来半年上市公司业绩预测下调,密切关注中国近期政策组合拳的效果;3、警惕中美关系的不确定性,关注11月底G20峰会上中美领导人的会面。

    三、港股策略:短期不建议盲目追涨,可防守反击、看长做短、聚焦政策环境改善 1、短期港股行情定性为跟随A股反弹,可借鉴2004年9月行情。领导人出面提振信心、推动政策组合拳,导致A股风险偏好大幅改善,带动港股反弹。 2、短期港股策略不建议盲目追涨,建议降低空仓头寸,聚焦长期愿配置而前期超跌的股票,精选教育、物业、科技等民营绩优股,配置保险银行,博弈证券。 3、中期展望:反弹之后仍是寒冬。十月的反弹有助于确认A股和港股已到长期的底部区域,但中期还要对冲宏观风险、警惕白马股业绩下行,耐心精选阿尔法。

    风险提示:新兴市场危机可能进一步蔓延、欧美日发达市场股市可能补跌调整、中国经济下行可能超预期。