东方财富:主业逆势增长,基金业务成长可期

证券业务发展良好,Q3受市场影响环比增速下滑。2018年前三季度市场成交额为71.43万亿元,同比下降15.78%;截止9月28日,市场两融余额为8227.2亿元,与去年同期相比减少15.14%。相比之下,公司手续费及佣金收入(经纪业务)在报告期内实现收入8.78亿元,同比增长26.87%;利息收入(两融业务)实现收入4.75亿元,同比增长55.65%。另一方面,由于今年第三季度二级市场环境向下,公司证券业务受到一定程度影响,其中经纪业务环比下降3.65%,两融业务环比下降14.95%。

    金融电子商务持续发展,渠道作用将逐渐凸显。报告期内,公司以基金销售为主的金融电子商务服务业务持续发展,旗下天天基金网凭借低费率、自有流量变现等优势延续了半年报以来的增长趋势,带动营业收入实现33.73%的增长。作为公司重要产品销售渠道,天天基金网的持续发展将为其日后基金业务的迅速拓展创造有利条件。

    成立基金公司,金融生态闭环更为完善。公司子公司东方财富证券于日前收到证监会出具的批复,核准其设立西藏东财基金管理有限公司。此次基金子公司的设立共历时三年,获批成立意味着公司业务在证券业务的拓展之后又向基金管理领域实现延伸。未来东财基金有望凭借指数基金等产品为突破口,结合公司东方财富资讯等流量终端、天天基金网的销售渠道等优势,成为证券业务后又一支柱型业务,完善公司金融生态圈。

    投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。在证券业务取得持续进展之后,基金管理子公司的成立使其金融生态圈更为完善,边际效应将持续提升。预计2018、2019年EPS为0.20、0.28元,维持买入-A评级,6个月目标价17元。

    风险提示:证券市场景气度未及预期,互联网券商市场竞争加剧。