新大陆:三季报符合预期,商户运营服务增速加快

前三季度业绩符合预期。2018年前三季度公司实现营业总收入41.31亿元,同比增长16.67%(剔除地产后收入为39.88亿元,同比增长44.00%);归属上市公司股东的净利润4.79亿元,同比减少13.56%(剔除地产后净利润为4.74亿元,同比增长30.86%),按照半年报和前三季度报告披露计算房地产利润仅为300万元。商户运营服务集群实现较快增长,公司支付服务业务9月份单月流水突破1500亿元。单三季度公司实现收入14.83亿元同比增长48.41%,归属母公司净利1.42亿元同比增长12.25%。

    支付服务流水超出预期,总量排名行业第七。公司半年报披露3月份单月流水超过1000亿元上半年交易总量超过6300亿元行业排名第七,目前9月份单月已经超过1500亿,我们预计按照目前的流水增长速度全年交易流水有望接近1.5万亿,同比去年增长91%。

    不单是支付,通过SaaS 提升用户价值。自2017年以来新大陆以赋能者的角色与ERP、ISV、营销等各类商户SaaS 服务商展开深度合作,通过丰富的服务种类降低获客成本、增强商户粘性,提升用户生命周期价值。截至2018年6月,公司已与超过150家的SaaS 合作伙伴、210家ISV 合作伙伴以及410家渠道合作伙伴展开了深度的业务合作,“星POS”平台服务商户数量超过25万。

    预计金融业务2019年迎来快速增长。公司披露为满足后续业务的发展需要,公司申请并获得广州市越秀区金融工作局批准,对网商小贷公司展开增资工作,注册资本由1.875亿元增加至5亿元,上半年总贷款余额为10.26亿元。

    下调盈利预测,维持买入评级。考虑到房地产在整个业务占比大幅下降,同时公司加大商户推广带来的费用提升,我们下调2018-2020年公司收入3.8%、4.4%和4.6%由57.22、67.39和82.01至55.04、64.42和78.24亿元,下调2018-2020年净利润18.7%、19.8%和23.0%由8.01、10.23和13.26亿元至6.51、8.20和10.21亿元,每股EPS 分别为0.64、0.81和1.01元。