商贸社服行业重大事项点评:9月社零数据增长9.2%,持续边际改善

事项:

    2018年9月份,社会消费品零售总额32005亿元,同比名义增长9.2%(扣除价格因素实际增长6.4%)。其中,限额以上单位商品零售11962亿元,同比增长5.6%。

    观点:

    社零增速在7月回落后连续两月回升,9月同比增长9.2%,高于预期和前值的9%,持续边际改善。而占社零总额37%的限额以上零售增长5.6%,下滑0.2个百分点,可见整体消费企稳态势下也存在内部结构性的变化。从消费类型来看,受CPI加速回升驱动必选消费延续8月回升态势,可选消费出现一定分化,地产后周期品类继续小幅改善,占比四成以上的汽车石油类仍低迷,拖累社零整体增长。

    具体分品类来看:

    1、必选消费受CPI和节庆因素回暖显著

    9月CPI继续回升,食品CPI更是从1.7%加速上升至3.6%,受价格端提振以及中秋节节庆因素,必选消费品类增速较上月以及去年同期均出现明显涨幅,其中粮油食品最为显著:粮油食品(当月同比+13.6%,较7月同比数据+3.5pct,下同)、饮料(同比+10.4%,+2.3pct)、烟酒(同比+9.8%,+2.8pct)、日用品(同比+17.4%,+1.6pct)。

    2、可选消费出现分化

    前期受宏观经济预期压制和淡季因素影响的可选消费9月出现一定分化:金银珠宝(同比+11.6%,-2.5pct)增速虽小幅回落但仍持续高增长,化妆品(同比+7.7%,-0.1pct)8月增长停滞后9月出现了小幅负增长,而服装(同比+9.0%,+2.0pct)、通讯器材(同比+16.9%,+10.5pct)增速均止跌反弹,其中通讯器材品类受9月中旬苹果新品发布刺激呈现大幅反弹。

    3、地产后周期小幅改善,汽车品类持续低迷

    地产后周期三大品类增速均出现小幅改善,家电音像(同比+5.7%,+0.9pct)、装潢建材(同比+8.4%,+0.5pct)、家具(同比+9.9%,+0.4pct)。汽车销量增速下滑加速(同比-7.1%,-3.9pct),成品油虽有涨价支撑但石油及制品仍较上月增速有所下降(同比+19.2%,-0.4pct),9月汽车石油类对社零增速的拖累比8月更显著,侧面也反应9月实际零售的增长质量更佳。

    4、网络零售增速进一步回落

    2018年1-9月份,全国网上零售额62785亿(同比+27.0%,-1.2pct)。其中,实物商品网上零售额47938亿(同比+27.7%,-0.9pct),增长27.7%,占社会消费品零售总额的比重为17.5%,较上月+0.2pct;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长43.8%、23.3%和27.7%。随着四季度线上消费高峰的临近,建议关注电商相关标的。

    5、风险提示:宏观经济不确定性,居民消费下行压力。