立讯精密:三季度业绩符合预期,看好全年维持高增长趋势

1、前三季度业绩增速符合预期。前三季度实现营业收入221.31亿元,较上年同期增长59.23%;归母净利润16.57亿元,同比增长53.12%,接近此前业绩预告上限,扣非归母净利润15.73亿,同比增长62.44%。Q3单季度实现营收101.05亿元,同比增长80.08%;归母净利润8.31亿元,同比增长107.67%,扣非归母净利润8.11亿,同比增长113.19%。Q3毛利率水平达到21.95%,环比提升2.25pct,净利率8.51%,环比提升1.47pct,公司经营效率提升明显,期待Q4维持高增长。

    2、全年业绩展望符合预期。公司2018年预计实现归母净利润润24.51-26.20亿元,同比增长45%-55%。,按照预告中值全年预计实现25.4亿元,同比增长50%,Q4单季度预计实现8.8亿元,同比增长47%,在Q4预计需要摊销6000万左右股权激励费用前提下实现此业绩,证明公司经营将维持高增长趋势。

    3、围绕大客户新产品持续加大研发投入。公司前三季度研发投入17.33亿元,同比增长62.70%,预计主要是为大客户新产品研发加大投入,同时公司加大了自动化生产投入,我们认为立讯是具备优秀研发基因的真正平台型公司,公司过往全年的研发投入在A股消费电子当中名列前茅,持续的研发投入是公司未来收获的基础。

    4、大客户新品放量,公司业绩大幅提升。公司受益于大客户多款新品三季度开始发售,销量预期看好。公司精密自动化制造能力持续提升,增效减耗成效明显,良率提高,带来利润稳步增长。无线充电接收端为大客户绝对主力供应商;声学项目进展顺利,并且份额有所上升;马达产品供应大客户走量机型,公司马达出货量有望媲美其余供应商;AirPods销量预计持续攀升,公司率先受益;同时公司通讯业务进展顺利,预计后续持续增长。

    投资建议

    预计公司18-20年营业总收入分别为355.31、444.84、531.80亿元,净利润分别为25.21、35.72、42.30亿元,EPS分别为0.61、0.87、1.03元,对应PE分别为26X、19X、16X,维持强烈推荐评级。

    风险提示:智能机需求增速放缓,大客户技术方案变更。