光迅科技2018年三季报点评:三季度回暖明显,看好5G对光模块需求拉动

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    公司发布2018年三季报,实现营收36.59亿元,同比增长7.55%;归母净利润2.63亿元,同比增长4.66%,接近前期业绩预告区间-20%~10%上限,略超预期。同时预告2018年全年净利润区间2.34~4.01亿元,同比变动-30%~20%。

    三季度回暖明显,汇兑收益等影响较大

    上半年受国内运营商投资下降、中美贸易摩擦、设备商矫正库存等影响,公司业绩承压明显,而三季度表现回暖,Q3单季营收同比增长21%,归母净利润同比增长55%。前三季度综合毛利率18.79%,同比下降了1.24个百分点,但较上半年有所提升。前三季销售费用率同比上升0.29个百分点,管理费用率同比保持稳定,研发费用同比增加12.9%,占营收比达7.7%。前三季因汇兑收益增加,财务费用同比减少4979万元,研发费用加计扣除增加影响,所得税费用同比减少2951万元,以及政府补助增加,以上对当期净利润影响较大,若扣除该影响,业绩承压仍较大。

    100G硅光集成芯片量产,传输网扩容带动景气度回升

    公司联合光电子创新中心等成功研发100G硅光收发集成芯片,可广泛应用于传输网设备。今年以来,流量增长带来运营商网络扩容压力不断增加,运营商资本开支拐点有望提前,公司作为上游光器件/模块龙头,未来将持续受益于行业景气度回升。

    看好5G基站建设对光模块需求拉动

    5G网络架构区别于4G,前传、中传和回传并重,25G平台光模块产业链应用将成为主流,需求量预计达千万级。公司研发的25GDFB/EML芯片有望于2019年实现量产,随着5G商用临近,未来有望充分受益于5G大规模投资建设。

    维持“买入”评级

    维持公司18~20年EPS预测分别为0.60/0.73/0.99元,看好5G投资建设对光模块的需求拉动,维持“买入”评级。

    风险提示:高速率芯片研发进度不及预期的风险,5G光模块竞争激烈的风险。