欧菲科技:业绩符合预期,看好光学产品增长

业绩总结:2018年前三季度,公司实现营业收311亿元,同比增长27.35%;实现净利润13.8亿元,同比增长35%;实现扣非净利润12.4亿元,同比增长56%。公司预告全年实现净利润18-20.5亿元,同比增长120-150%。

    受益于双摄/三摄渗透率提高:公司在全球市场占有率稳步提高,双摄模组出货量占比迅速提升,在客户中高端热销机型的供货份额持续提高。预计今年渗透率将会达到40%以上,预计到2020年双摄渗透率将会达到60%。公司摄像头模组2017年底市场占有率接近15%,之后还将不断提升。在渗透率提升的同时价格,公司抢占高端市场,摄像头像素在不断提升,产品结构逐渐优化,因此并不受摄像头价格下降的影响,ASP和毛利率还将持续提升。

    积极开发LENS、3Dsensing等领域。除了摄像头模组,公司还积极开发LENS/3Dsensing等其他高端光学领域。公司去年设立子公司南昌欧菲精密光学制品有限公司进军光学镜头产业,进一步深入布局光学镜头的研发和制造,在自身优势产品的基础上还会继续向产业链上游进行延伸发展,未来重点布局VCSEL、DOE等上游的关键元器件,目前国内客户进展比较顺利,在国内一线厂商已经取得认证,年底有望达到10-15KK的产能。

    触控显示+传感器,开发新市场。1)公司触控业务在国际大客户方面进展顺利,国际大客户的触控业务良率提升,盈利水平提升。2)在传感器产品领域,公司抢先布局3Dsensing、屏下光学式和超声波指纹识别模组,充分发挥公司的规模优势和资源整合优势,已经实现了光学式指纹方案的产品量产。

    高额研发投入奠定竞争优势。公司三季度单季度研发投入5.6亿元,占比4.3%,在电子行业里研发投入金额具备绝对优势。除了原有的触控,在新产品,如3D双摄、三摄,以及大客户的业务、LENS等未来都是研发投入的重点。

    盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020年EPS为0.74、1.16、1.51元,对应当前股价17/11/8倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:公司产能或不达预期,大客户导入或不达预期。