宏发股份:q3表现亮眼,前三季度业绩略超预期

维持增持评级。宏发股份第三季度经营亮眼,拉动前三季度业绩略超预期。维持2018-2020年EPS为0.99、1.2、1.45元,维持目标价32元,对应2018年32XPE,维持增持评级。

    前三季度业绩略超预期。公司发布2018前三季度经营快报,营业收入达到50.53亿元,同比增长12%;归母净利润为5.88亿元,同比增长0.87%,略超市场预期。

    Q3表现亮眼,预计汇率因素带来积极作用。第三季度实现营收16.98亿元,同比增长14.6%;实现归母净利润2.21亿元,同比增长23%。公司当前整体出口比例在40%左右,汇率的变动将直接影响产品销售收入的确认和汇兑损益,从而影响整体毛利率和财务费用。我们认为自三季度人民币较二季度相比有一定程度贬值,汇率因素直接利好公司出口业务;人民币贬值将改善公司整体盈利能力,同时降低财务费用,从而使得Q3利润增速高于收入增速。

    中长期来看新能源汽车和低压电器业务有望推动公司下一轮增长。公司高压直流继电器下游客户均为业内优质企业,随着新能源汽车的持续推广,新增的高压直流继电器需求将进一步推动公司产品销售;同时公司产品还进入特斯拉、奔驰、大众等车企供应链,未来海外市场的拓展和深入也将打开新的增长空间。此外公司拓展的低压电器业务也在欧洲市场进展顺利,预计后续还将继续保持较快增速水平。

    风险提示:新能源汽车销量不达预期,汇率大幅波动